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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46.0-52.0億元，同比增長48.0%-67.3%，扣非歸母凈利潤45.6-51.6億元，同比增長47.7%-67.1%；其中2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.1-18.1億元，同比增長2530%-3834%，環(huán)比變化-22%-17%，扣非歸母凈利潤12.0-18.0億元，同比增長374%-611%，環(huán)比變化-15%-28%，業(yè)績略超預(yù)期。
　　新項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，24年以來產(chǎn)品價(jià)格整體維穩(wěn)運(yùn)行。2023年公司（聚）苯乙烯、乙醇胺、電池級(jí)DMC、電子級(jí)雙氧水等裝置陸續(xù)投產(chǎn)，持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢。據(jù)百川盈孚，2023Q4丙烯酸、丙烯酸丁酯市場均價(jià)分別為6007、8999元/噸，進(jìn)入2024年以來價(jià)格略微回落，當(dāng)前丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯市場價(jià)分別5825、9300、7200元/噸，自年初以來下降3.7%、0.5%、0.8%。C2方面，聚乙烯、環(huán)氧乙烷、乙二醇2023Q4市場均價(jià)分別為8074、6537、4109元/噸，目前市場均價(jià)分別為8285、6563、4606元/噸，其中乙二醇受海外裝置停車影響，港口庫存持續(xù)去化，近期價(jià)格有所反彈。當(dāng)前美灣乙烷價(jià)格處于較低水平，公司成本優(yōu)勢突出，預(yù)計(jì)隨著下游需求回暖產(chǎn)品價(jià)格回升，C2產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平有望持續(xù)提升。
　　 α-烯烴及POE項(xiàng)目順利推進(jìn)，嘉宏新材實(shí)現(xiàn)并表。公司平湖新能源新材料項(xiàng)目80萬噸丁辛醇已進(jìn)入安裝階段，預(yù)計(jì)于2024年上半年建成投產(chǎn)；新增26萬噸高分子乳液項(xiàng)目順利推進(jìn)中；電池電極粘合劑項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024年上半年建成；α-烯烴工業(yè)試驗(yàn)項(xiàng)目已經(jīng)完成，10萬噸裝置工藝包開發(fā)也已基本完成，計(jì)劃2024年底建成，POE中試開展順利，工業(yè)化項(xiàng)目將與α-烯烴同步建設(shè)。此外，公司收購嘉宏新材于2023年10月底完成股權(quán)變更登記，嘉宏新材擁有40萬噸PO及135萬噸雙氧水產(chǎn)能，將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。
　　 α-烯烴綜合利用項(xiàng)目環(huán)評(píng)公示，持續(xù)加碼高端新材料。2023年12月29日，連云港石化有限公司α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一階段）環(huán)評(píng)一次公示，項(xiàng)目總投資約121.5億元，項(xiàng)目一階段建設(shè)內(nèi)容為20萬噸α-烯烴（LAO）裝置、90萬噸聚乙烯、45萬噸聚乙烯、12萬噸丁二烯，26萬噸芳烴處理聯(lián)合裝置及配套的200萬噸原料加工裝置（含WAO配套裝置），公司α-烯烴產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)在2025年底建成投產(chǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為49.0、61.9、75.7億元，EPS分別為1.46、1.84、2.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.1、7.2、5.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期