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事件：
　　1）事件一：1月23日，根據(jù)公司官微，近日，驕成超聲復(fù)合集流體超聲波滾焊機已獲得頭部鋰電廠商定點。
　　2）事件二：1月22日，公司公告，董事及核心員工增持公司股份計劃，合計增持金額不低于人民幣500萬元。
　　核心觀點：
　　復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化不斷推進，行業(yè)正式開啟量產(chǎn)階段。目前復(fù)合集流體已完成從車端到設(shè)備端的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。①車端：根據(jù)高工鋰電，復(fù)合集流體或已應(yīng)用于2023年12月上市的賽力斯問界M9車型，金美供貨寧德麒麟電池的集流體。這是繼今年4月，寧德麒麟電池全球量產(chǎn)首發(fā)車型極氪009使用了復(fù)合集流體后，復(fù)合集流體在國內(nèi)“上車”的又一案例；②材料端：2023年10月，璞泰來與寧德時代就復(fù)合銅箔集流體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作；12月金美6μm復(fù)合銅箔規(guī)?；a(chǎn)正式啟動；金美的MC產(chǎn)品目前已持續(xù)獲得下游客戶訂單，將于2024年開啟大批量供貨；③設(shè)備端：此次驕成超聲獲頭部電池廠定點，標志著復(fù)合集流體整體已完成從驗證期到量產(chǎn)期的導(dǎo)入，2024年有望開啟放量應(yīng)用元年。
　　公司作為國內(nèi)超聲波設(shè)備龍頭，有望優(yōu)先受益。復(fù)合集流體替代傳統(tǒng)集流體需要新增極耳轉(zhuǎn)印焊工序，是復(fù)合集流體生產(chǎn)制造過程中的重要工藝。驕成超聲自主研發(fā)的復(fù)合集流體超聲波滾焊設(shè)備，成功解決了復(fù)合集流體焊接難度大、效率低下的痛點，為極耳轉(zhuǎn)印焊工序提供穩(wěn)定的保障，有效助力復(fù)合集流體的大規(guī)模量產(chǎn)，并有望優(yōu)先受益復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化。
　　超聲波技術(shù)平臺型公司，進軍半導(dǎo)體鍵合設(shè)備助力國產(chǎn)替代。引線鍵合機為半導(dǎo)體封測設(shè)備的“皇冠”，是一種將芯片與引線連接的關(guān)鍵設(shè)備，在所有封裝鍵合技術(shù)中占比較高。從技術(shù)層面上，鍵合機焊接精度以微米計算，焊接速度較快，對焊接系統(tǒng)、精密機械、軟硬件、機器視覺等有著極其嚴苛的要求。驕成超聲依托多年積累的超聲波核心技術(shù)平臺，成功突破鋁線鍵合和銅線鍵合技術(shù)，實現(xiàn)了高速度、高精度、高兼容自動焊接，并可在線監(jiān)控焊接質(zhì)量，產(chǎn)品受到客戶認可。產(chǎn)品布局方面，公司目前已經(jīng)初步形成端子超聲波焊機、Pin針超聲波焊機、鍵合機、超聲波掃描顯微鏡四個系列多款產(chǎn)品的覆蓋，有望助力半導(dǎo)體鍵合設(shè)備實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
　　核心員工增持公司股份，彰顯對公司長期發(fā)展信心。1月22日公司公告，部分董事、高級管理人員及核心技術(shù)人員擬自2024年1月23日起3個月內(nèi)，以集中競價方式增持公司股份，合計增持金額不低于500萬元，其中副總經(jīng)理段總增持不低于100萬元，董秘及財務(wù)總監(jiān)孫總增持不低于200萬元，核心技術(shù)人員石總增持不低于200萬元。核心員工增持公司股份，彰顯其對公司發(fā)展前景的堅定信心，以及對公司長期投資價值的認可，有利于提振投資者信心。
　　投資建議：
　　由于動力電池行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，同時公司研發(fā)費用等投入壓制利潤表現(xiàn)，下調(diào)公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為6.30、8.22、12.16億元，同比增速分別為20.64%、30.35%、48.00%，凈利潤分別為1.16、1.70、2.65億元，同比增速分別為5.28%、45.54%、56.28%，對應(yīng)估值分別為58X/40X/25X，基于2024年P(guān)E 48X，給予6個月目標價68.08元，維持“買入-A”的投資評級。
　　風險提示：復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期，電池廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，市場競爭加劇，公司新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。