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策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開(kāi)工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏；PX累庫(kù)速率最快時(shí)期逐步過(guò)去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫(kù)周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開(kāi)工率仍堅(jiān)挺，PTA高開(kāi)工背景下，PTA延續(xù)累庫(kù)周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開(kāi)工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。
　　PX方面，PX加工費(fèi)358美元/噸（-15），PX加工費(fèi)高位震蕩。。PX累庫(kù)速率最快時(shí)期逐步過(guò)去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫(kù)周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。
　　TA方面，基差-33元/噸（+2），TA基差維持低位，TA加工費(fèi)309元/噸（+39），TA加工費(fèi)震蕩向上。PTA高開(kāi)工背景下，PTA延續(xù)累庫(kù)周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開(kāi)工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏；PX累庫(kù)速率最快時(shí)期逐步過(guò)去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫(kù)周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開(kāi)工率仍堅(jiān)挺，PTA高開(kāi)工背景下，PTA延續(xù)累庫(kù)周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度。總體看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游聚酯高開(kāi)工的持續(xù)性。