>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：節(jié)前補(bǔ)貨跡象顯現(xiàn)，銅價(jià)震蕩回升-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
1月23日，滬銅主力合約開于67,880元/噸，收于68,110元/噸，較前一交易日收盤上漲0.41%。當(dāng)日成交量為50,812手，持倉(cāng)量為149,622手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,010元/噸，收于68,110元/噸，較昨日午后收盤上漲0.31%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨升水重心較昨日上抬，然市場(chǎng)成交未顯頹勢(shì)。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水20-30元/噸附近零星成交，好銅如CCC-P報(bào)升水30元/噸，金川大板報(bào)升水50元/噸。市場(chǎng)看跌升水成交偏空，價(jià)格隨之下調(diào)。進(jìn)入主流交易時(shí)段，持貨商報(bào)主流平水銅升水10-20元/噸部分成交，好銅報(bào)升水20-30元/噸部分成交。濕法銅報(bào)貼水60元/噸-貼水40元/噸成交。受盤面價(jià)格回落影響，下游采購(gòu)意愿漸濃。待部分低價(jià)進(jìn)口貨源被掃后，主流平水銅價(jià)格再次企穩(wěn)，報(bào)升水10元/噸-升水20元/噸，好銅跟隨至升水20元/噸附近。濕法銅貨源稀少暫無(wú)報(bào)價(jià)。至上午11時(shí)前，市場(chǎng)報(bào)盤逐漸冷清。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，前美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)太慢開始降息，恐怕在未來(lái)會(huì)議上就得一次降息50個(gè)基點(diǎn)。此外，日本央行維持了市場(chǎng)普遍預(yù)期的超寬松貨幣政策，同時(shí)將2024財(cái)年的核心通脹預(yù)期從2.8%下調(diào)至2.4%。行長(zhǎng)植田和男表示，在退出負(fù)利率后，肯定預(yù)見會(huì)進(jìn)一步加息。即使實(shí)際工資增速為負(fù)，政策變動(dòng)仍有可能。倘若日本方面從超寬松貨幣政策中退出，那么這對(duì)于美元而言或許也會(huì)形成一定抑制。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行至41.45美元/噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大，市場(chǎng)活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待。目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。1月19日，洛陽(yáng)鉬業(yè)公布2024年主要產(chǎn)品產(chǎn)量和實(shí)物貿(mào)易量指引，公司銅、鈷產(chǎn)量繼續(xù)高速增長(zhǎng)。根據(jù)指引，公司2024年計(jì)劃產(chǎn)銅（按金屬量計(jì)，下同）52-57萬(wàn)噸，較2023年保持穩(wěn)定。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量增加，主因部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，新投的產(chǎn)能逐漸爬升中，加之冶煉企業(yè)紛紛爭(zhēng)取開門紅，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量難有持續(xù)攀升。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價(jià)雖震蕩走低，且現(xiàn)貨升水同樣承壓回落，但下游存在一定畏跌情緒，消費(fèi)未能表現(xiàn)明顯增量，疊加企業(yè)尚未有提前備貨計(jì)劃，日內(nèi)接貨仍有所謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨貼水行情時(shí)，市場(chǎng)采購(gòu)需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但整體相對(duì)有限。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日上漲0.28萬(wàn)噸15.96萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.02萬(wàn)噸1.18萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲0.31萬(wàn)噸至8.08萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.17，較前一交易日下降0.74%。
總體而言，目前TC價(jià)格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，目前價(jià)格已經(jīng)下降至41美元/噸一線，因此冶煉預(yù)計(jì)將受到很大影響，同時(shí)礦端供應(yīng)此前相對(duì)寬裕的預(yù)期也在發(fā)生改變，因此雖然目前消費(fèi)處于相對(duì)偏淡時(shí)期，但對(duì)于銅品種而言，則仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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