>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：庫存維持低位，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，關(guān)注進(jìn)口鋁錠流入情況，而受消費(fèi)淡季和春節(jié)假期影響，需求預(yù)期持續(xù)走弱，但當(dāng)前鋁市場(chǎng)庫存仍處于低位對(duì)鋁價(jià)下方存一定支撐，建議高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒的變動(dòng)。
氧化鋁：國內(nèi)采暖季期間，重污染天氣預(yù)警對(duì)北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)擾動(dòng)仍存，且西南地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能受礦石緊張因素影響，維持低產(chǎn)狀態(tài)。預(yù)計(jì)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，但考慮到市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水42.75美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18830元/噸，較前一交易日持平。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為70元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18770元/噸，較前一交易日持平。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為10元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18950元/噸，較前一交易日下降20元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至195元/噸。
鋁期貨方面：1月22日滬鋁主力合約開于18690元/噸，收于18695元/噸，較前一交易日收平，全天交易日成交116769手，較前一交易日減少17854手，全天交易日持倉204831手，較前一交易日增加1709手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到18800元/噸，最低價(jià)達(dá)到18630元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18655元/噸，收于18660元/噸，較昨日午后跌35元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
近期社會(huì)庫存持續(xù)去化且維持歷史相對(duì)低位，但考慮到需求偏弱情況下鑄錠量存在增加預(yù)期，預(yù)計(jì)月底或轉(zhuǎn)為累庫，關(guān)注庫存變動(dòng)情況。方面，目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口階段性開啟，或有部分進(jìn)口貨源進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)。需求方面，受消費(fèi)淡季影響國內(nèi)下游開工維持弱勢(shì)。其中河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)有所松動(dòng)，多家前期限產(chǎn)的鋁板帶廠復(fù)工，開工略有好轉(zhuǎn)。但鋁型材訂單方面無明顯好轉(zhuǎn)，建筑型材下游需求較弱而工業(yè)型材板塊光伏、汽車型材生產(chǎn)穩(wěn)定。臨近春節(jié)，考慮到鋁加工行業(yè)基本將于1月底放假至2月中旬，預(yù)計(jì)需求持續(xù)走弱。
庫存方面，截止1月22日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存44萬噸，較上周同期減少1.6萬噸。鋁錠庫存目前維持相對(duì)低位水平，給予鋁價(jià)以一定的底部支撐。截止1月22日，LME鋁庫存較前一交易日減少4400噸至550825噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3336元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得373美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：1月22日氧化鋁主力合約開于3227元/噸，收于3199元/噸，較前一交易日跌34元/噸，全天交易日成交46243手，較前一交易日增加6108手，全天交易日持倉30414手，較前一交易日減少3626手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3246元/噸，最低價(jià)達(dá)到3160元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3200元/噸，收于3222元/噸，較昨日午后收盤漲23元/噸。
供應(yīng)方面，礦石緊張局面限制部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)，且仍需關(guān)注重污染天氣預(yù)警對(duì)北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)的擾動(dòng)。其中貴州某氧化鋁廠前期由于礦石供應(yīng)不足有停產(chǎn)計(jì)劃，但為保障現(xiàn)有長(zhǎng)單執(zhí)行，將停產(chǎn)計(jì)劃延期至2月初執(zhí)行。目前該企業(yè)日產(chǎn)維持1800-1900噸左右，預(yù)計(jì)2月停產(chǎn)25天左右，涉及產(chǎn)能約60萬噸/年。另外，上周廣西某氧化鋁企業(yè)停產(chǎn)計(jì)劃已開始執(zhí)行，預(yù)估影響一周左右。需求方面，下游電解鋁廠節(jié)前備貨陸續(xù)進(jìn)入尾聲，下游觀望情緒漸濃。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期
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