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策略摘要
　　受原料供應(yīng)不足、春節(jié)放假等因素影響，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，且再生鉛冶煉開(kāi)工率下滑。而臨近春節(jié)，鉛蓄電池企業(yè)及經(jīng)銷商均處于備庫(kù)狀態(tài)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，短期建議逢低買入套保思路為主，但考慮到月底企業(yè)陸續(xù)放假，需關(guān)注節(jié)前上下游放假情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-14美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲100元/噸至16300元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為10元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至-35元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至-85元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至-85元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日持平為-25元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日上漲50元/噸至9950元/噸，廢白殼較前一交易日上漲50元/噸至9150元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲50元/噸至9700元/噸。
　　期貨方面：1月22日滬鉛主力合約開(kāi)于16455元/噸，收于16355元/噸，較前一交易日漲40元/噸，全天交易日成交70045手，較前一交易日增加13857手，全天交易日持倉(cāng)77517手，較前一交易日增加7050手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16545元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16350元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16360元/噸，收于16535元/噸，較昨日午后收盤漲180元/噸，夜間震蕩。
　　供應(yīng)方面，河南地區(qū)某小規(guī)模冶煉廠檢修停產(chǎn)提前放假，暫定春節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)，湖南地區(qū)某冶煉廠受原料限制仍未滿產(chǎn)，且江西、廣東地區(qū)個(gè)別廠家檢修恢復(fù)后并未滿產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。安徽地區(qū)再生鉛冶煉廠產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，且河南地區(qū)個(gè)別煉廠因原料限制減產(chǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)再生鉛煉廠陸續(xù)停產(chǎn)。消費(fèi)方面，臨近春節(jié)，鉛蓄電池企業(yè)及經(jīng)銷商均處于備庫(kù)狀態(tài)，鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)?？紤]到大部分企業(yè)計(jì)劃在1月底到2月初放假，后續(xù)需求或有所下滑。
　　庫(kù)存方面：截至1月22日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為4.6萬(wàn)噸，較上周同期減少2.36萬(wàn)噸。截止1月22日，LME鉛庫(kù)存為111325噸，較上一交易日減少900噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊