>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：春節(jié)臨近，部分紡織企業(yè)開(kāi)始放假，且盤(pán)面價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)原料皮棉采購(gòu)意愿降低。從中期來(lái)看，紡紗利潤(rùn)走弱，后續(xù)消費(fèi)能否持續(xù)存疑，棉價(jià)缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：春節(jié)備貨漸進(jìn)入尾聲，但盤(pán)面價(jià)格上漲刺激買(mǎi)盤(pán)增加，整體成交較好。泰國(guó)及印度逐步兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前因進(jìn)口利潤(rùn)倒掛已經(jīng)持續(xù)超過(guò)兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅去化，且當(dāng)前糖價(jià)接近廣西生產(chǎn)成本。
油脂：大方向油脂供應(yīng)可能在去年附近運(yùn)行，由于需求增加，新年度油脂價(jià)格中樞可能與去年持平。馬棕12月減產(chǎn)超預(yù)期，庫(kù)存下降，1月以后隨著季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫(kù)趨勢(shì)更明確。
豆粕：周一巴西分散降雨，未來(lái)兩周雨量較大。阿根廷未來(lái)10天仍然降雨較少，1月雨量預(yù)計(jì)偏少，但12月降雨較多，其農(nóng)業(yè)部周報(bào)顯示許多地區(qū)土壤水分充足，預(yù)報(bào)顯示2月1號(hào)以后降雨回歸，因此仍維持豐產(chǎn)預(yù)期。周一MYSTEEL數(shù)據(jù)顯示上周油廠(chǎng)大豆去庫(kù)，豆粕累庫(kù)。此外，1月底可能會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的年前備貨。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)近一個(gè)月超跌反彈回暖上升遇阻后于三周多以來(lái)延續(xù)前期空頭趨勢(shì)階梯式震蕩下行，跌破前期低點(diǎn)后持續(xù)走低，漲幅0.61%報(bào)收于2307。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.45%（-1.78%），大幅下降至下軌道線(xiàn)；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.72（-0.05），低位緩慢下行。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2403：S_C2403-P-2260，S_C2403-P-2280和S_C2403-C-2280，S_C2403-C-2300。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)結(jié)束盤(pán)整行情后三周多以來(lái)持續(xù)跳空低開(kāi)大幅下跌，上周先延續(xù)下跌趨勢(shì)后低位弱勢(shì)反彈，漲幅0.68%報(bào)收于3237。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.75%（-0.49%），窄軌道線(xiàn)內(nèi)盤(pán)整一個(gè)月后突破上軌道線(xiàn)偏多頭震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤(pán)整報(bào)收于0.42（+0.02），持續(xù)下行至低位后小幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2403，S_M2403-P-3150，S_M2403-P-3200和S_M2403-C-3200，S_M2403-C-3250。
（3）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2405)近一個(gè)月連續(xù)數(shù)日?qǐng)?bào)收陰線(xiàn)下行后遇前期震蕩區(qū)間下限支撐，而后低位反彈持續(xù)報(bào)收陽(yáng)線(xiàn)偏多頭上漲，突破前期震蕩區(qū)間上限后震蕩上行，跌幅0.03%報(bào)收于7468。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.25%（-1.73%），圍繞下軌道線(xiàn)窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.89（-0.30），高位寬幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2405：S_P2405-P7400@10,S_P2405-P-7500@10和S_P2405-C-7600@10，S_P2405-C-7700@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)高位快速下跌后于一個(gè)半月前跌速放緩，一個(gè)月前自低位弱勢(shì)反彈，近兩周窄幅盤(pán)整后偏多頭震蕩，漲幅0.45%報(bào)收于6508。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.56%（+0.14%），下軌道線(xiàn)內(nèi)窄幅盤(pán)整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.94（+0.02），低位窄幅盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2403：S_SR2403P6400@10，S_SR2403P6500@10和S_SR2403C6600@10，S_SR2403C6700@10。
（5）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近兩個(gè)月以來(lái)于超跌反彈震蕩回升，兩周以來(lái)窄幅盤(pán)整后于上周加速上行，本周高位窄幅盤(pán)整，跌幅0.35%報(bào)收于15880。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.33%（+0.57%），低位窄幅波動(dòng)；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.57（-0.02），低位窄幅盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2403：B_CF2403C15600，B_CF2403C15800和S_CF2403C16000，S_CF2403C16200。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣(mài)方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線(xiàn)。
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