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生豬養(yǎng)殖：供應(yīng)壓力豬價(jià)旺季低迷，產(chǎn)能持續(xù)加速去化。12月豬價(jià)弱勢震蕩。12月生豬均價(jià)為14.43元/kg，月環(huán)比-3.58%，月同比-30.74%；生豬養(yǎng)殖行業(yè)自繁自養(yǎng)及外購仔豬養(yǎng)殖均虧損，外購仔豬平均盈利為-189.46元/頭，自繁自養(yǎng)平均盈利為-244.72元/頭。供給端出欄節(jié)奏較大，供應(yīng)壓力仍大；需求端春節(jié)前備貨和南方腌臘有所支撐，但整體低于預(yù)期，增量較為有限；北方豬病影響仍在延續(xù)，養(yǎng)殖戶出欄較為積極。12月出欄均重有所上行，根據(jù)涌益咨詢，12月全國平均商品豬出欄體重為123.80kg，月環(huán)比+0.65%。12月行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)加速去化。12月，旺季豬價(jià)疲弱，企業(yè)現(xiàn)金流壓力增加明顯；北方地區(qū)豬病影響仍在持續(xù)，南方局部地區(qū)亦有少許影響，12月主動及被動母豬淘汰均有增加。根據(jù)涌益咨詢，12月能繁口徑1環(huán)比-0.84%（傾向于全規(guī)模），口徑2環(huán)比-0.72%（傾向于規(guī)模型）；根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，12月能繁母豬存欄量較11月環(huán)比-2.09%，其中規(guī)模場環(huán)比-2.02%，中小散環(huán)比-4.09%。補(bǔ)欄情緒低迷，二元母豬及仔豬價(jià)格仍然低位，12月二元母豬均價(jià)29.84元/kg，月環(huán)比+0.29%，月同比-16.30%；12月仔豬均價(jià)24.05元/kg，月環(huán)比-2.88%，月同比-43.95%；根據(jù)鋼聯(lián)，12月淘汰母豬均價(jià)9.12元/公斤，月環(huán)比+4.71%，月同比-33.28%。
　　生豬企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司生豬出欄量同比普遍增加。生豬養(yǎng)殖行業(yè)15家上市企業(yè)12月合計(jì)出欄生豬1501萬頭，同比+19.9%，環(huán)比+13.0%（11月合計(jì)出欄1328萬頭，同比+15.5%）。各企業(yè)出欄均重環(huán)比有所下行，銷售均價(jià)漲跌不一。
　　白羽肉雞養(yǎng)殖：商品代苗價(jià)處于低位，祖代引種仍具不確定性。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國祖代白羽肉雞2023年引種更新總量為127.88萬套，同比增加57.22%，單12月更新量為8.70萬套。分品種看，2023年祖代雞更新品種中國產(chǎn)品種科寶占比最高約28.15%；圣澤901、AA+和羅斯308、利豐、廣明2號、沃德188均占比分別為21.74%、17.28%、12.51%、10.87%、9.45%，國內(nèi)自繁量（包含科寶在國內(nèi)自繁數(shù)據(jù)）占比高于海外引種。12月雞苗價(jià)格跌至低位后進(jìn)入停苗期，毛雞價(jià)格小幅波動。1）根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月末，白羽肉雞商品代雞苗價(jià)格為0.87元/羽，12月均價(jià)為1.23元/羽，環(huán)比11月下降35.83%。本月中上旬雞苗價(jià)格呈不斷下行趨勢，由于養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，多數(shù)養(yǎng)戶對后市呈看空心態(tài)，補(bǔ)欄情緒低迷；下旬，多家種禽企業(yè)開始陸續(xù)進(jìn)入停苗期，雞苗供應(yīng)量減量明顯。2）根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月末，毛雞成交價(jià)為3.66元/斤，12月均價(jià)為3.59元/斤，環(huán)比11月下降3.60%。上半月，各地雞源充足，且分割品價(jià)格持續(xù)下跌，對毛雞支撐不足；中下旬，北方大雪天氣雞源調(diào)運(yùn)受阻，且整體雞源開始減量，毛雞有反彈上漲的苗頭，但需求低迷，有上行壓力；月末，隨著雞源持續(xù)減量，且經(jīng)銷端有元旦前補(bǔ)貨和抄底的心理，毛雞價(jià)格有所反彈。
　　白羽肉雞企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司雞苗價(jià)格和雞肉價(jià)格同比均下滑。雞苗方面，益生股份12月銷售均價(jià)同環(huán)比均下降，銷售收入同環(huán)比均減少，民和股份12月銷售均價(jià)同比環(huán)比均下降，銷售收入同比增加，環(huán)比減少；家禽飼養(yǎng)加工雞肉方面，圣農(nóng)發(fā)展12月銷售均價(jià)同環(huán)比均減少，銷售收入同環(huán)比均增加；仙壇股份12月銷售均價(jià)和銷售收入均同比減少、環(huán)比增加。
　　投資建議：生豬養(yǎng)殖方面，預(yù)計(jì)豬價(jià)反彈有限，整體弱勢震蕩（需求凍品庫容率仍在高位，供應(yīng)出欄壓力仍較大）；產(chǎn)能去化有望持續(xù)加速（豬病影響仍在延續(xù)，企業(yè)現(xiàn)金流壓力增加明顯，缺乏補(bǔ)欄窗口，母豬去化易增難減）；價(jià)格周期反轉(zhuǎn)漸進(jìn)，仍然建議底部位置配置生豬養(yǎng)殖。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。白羽雞養(yǎng)殖方面，目前企業(yè)停苗期已過，市場陸續(xù)恢復(fù)出苗，雞苗供應(yīng)緊張支撐價(jià)格上漲；并且去年11-12月份淘雞現(xiàn)象較為集中，短期供應(yīng)端處于減量趨勢。我們預(yù)計(jì)商品代價(jià)格上行周期于2024年上半年啟動。相關(guān)標(biāo)的：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，動物疾病不確定風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，飼料原材料波動風(fēng)險(xiǎn)