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事件
　　2024年1月23日，通靈股份發(fā)布公告，擬以8000萬元向江蘇江洲汽車部件有限公司增資，增資完成后公司將持有江洲汽車部件51%的股權(quán)，江洲汽車部件成為公司的控股子公司。此外，公司擬使用募集資金投資金額8800萬元，用于年650萬套新能源汽車頂蓬、擋泥板、線束等零部件建設(shè)項(xiàng)目。
　　龍頭車企合格供應(yīng)商，業(yè)績承諾有效降低風(fēng)險(xiǎn)
　　江洲汽車部件主要從事汽車內(nèi)外飾件等零部件的生產(chǎn)與銷售，2022全年/2023H1分別實(shí)現(xiàn)營收1.80/1.00億元，凈利潤2333.78/935.34萬元，凈資產(chǎn)3875.93/4811.27萬元，目前已正式成為比亞迪等龍頭車企的合格供應(yīng)商。
　　根據(jù)公告中的業(yè)績承諾，江洲汽車24-26年凈利潤不低于0.3/0.4/0.5億元，若承諾期內(nèi)累計(jì)或單一年度業(yè)績實(shí)現(xiàn)率不足70%，通靈股份有權(quán)要求原股東回購江洲汽車部件51%股權(quán)。
　　汽車內(nèi)外飾空間廣闊，與主業(yè)有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)
　　根據(jù)公告，公司擬采取向?qū)嵤┲黧w提供借款的方式，使用募集資金投資金額8800萬元用于年650萬套新能源汽車頂蓬、擋泥板、線束等零部件建設(shè)項(xiàng)目，不足部分由自有資金或自籌資金補(bǔ)足，項(xiàng)目總投資額為1億元。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)周期為3年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年實(shí)現(xiàn)收入2.93億元，IRR為14.29%。本次收購與擴(kuò)產(chǎn)有望分散風(fēng)險(xiǎn)并提升公司經(jīng)營的整體競爭力和穩(wěn)定性，有助于公司長遠(yuǎn)發(fā)展，且汽車內(nèi)外飾等零部件主要生產(chǎn)工藝之一為注塑工藝，與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)相契合，有望在一定程度上將實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。行業(yè)層面看，汽車內(nèi)外飾是汽車零部件領(lǐng)域規(guī)模最大的細(xì)分市場之一，涉及的產(chǎn)品眾多，行業(yè)規(guī)模占汽車零部件總體規(guī)模的1/4，市場空間廣闊。此外，隨著新能源車的發(fā)展，關(guān)鍵核心零部件攻關(guān)和國產(chǎn)化替代趨勢的不斷加強(qiáng)，汽車零部件市場預(yù)計(jì)將進(jìn)一步得到提升。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入17.98/28.16/37.74億元，歸母凈利為2.09/3.46/4.71億元，對(duì)應(yīng)PE為26x/16x/11x。公司為接線盒龍頭企業(yè)，新品迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張有望帶來市占率提升，互聯(lián)線束、汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)的放量有望為公司提供新的增量，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、下游行業(yè)景氣度波動(dòng)，貿(mào)易政策變化，新建產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)速度不及預(yù)期等。