>> 國信證券-通靈股份(301168)接線盒產(chǎn)能持續(xù)釋放，互聯(lián)線束發(fā)力高端市場-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺,李恒源,陳抒揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023Q3實現(xiàn)凈利潤0.61億元，同比+28%。公司2023Q3實現(xiàn)營收4.4億元，同比+21%，環(huán)比+15%；歸母凈利潤0.61億元，同比+28%，環(huán)比+29%；扣非凈利潤0.57億元，同比+33%，環(huán)比+32%；銷售毛利率為23.9%，同比+5.2pcts，環(huán)比+2.0pcts；銷售凈利率13.8%，同比+0.8pcts，環(huán)比+1.5pcts。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收11.52億元，同比+17%；歸母凈利潤1.45億元，同比+54%。
產(chǎn)能擴充穩(wěn)步推進，客戶拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新兩端發(fā)力。截至2023年H1，公司已實現(xiàn)日產(chǎn)能30萬套，我們預(yù)計公司年底前將具備年產(chǎn)能超1億套，隨著公司募投項目進展順利，其新建接線盒生產(chǎn)及技改項目將分別于2024年3月、6月完工，預(yù)計公司2024年底將具備1.5億套以上的年產(chǎn)能力。公司主要客戶為多家組件頭部企業(yè)，并仍在不斷進入新客戶供應(yīng)體系，持續(xù)拓展銷售渠道。同時，公司積極投入研發(fā)，研發(fā)費用率逐年提高，獨家首創(chuàng)的澆筑芯片接線盒可顯著增加電流承載能力，具有更好的散熱性能及成本優(yōu)勢，更加適配N型迭代后的大功率組件產(chǎn)品。隨著芯片接線盒產(chǎn)品導(dǎo)入市場，公司盈利能力有望進一步提升。
積極布局越南接線盒產(chǎn)能，互聯(lián)線束發(fā)力海外高端市場。公司穩(wěn)步推進越南接線盒產(chǎn)能布局，已通過新加坡全資子公司，完成越南當(dāng)?shù)赝顿Y主體孫公司的注冊登記手續(xù)，將通過推進建設(shè)越南產(chǎn)能，滿足海外市場需求。公司互聯(lián)線束產(chǎn)品主要應(yīng)用于國外光伏電站，屬于非標(biāo)定制化產(chǎn)品，毛利率高于公司其他產(chǎn)品，2023年前半年達到28%。隨著歐美市場地面電站裝機規(guī)模的快速提升，公司互聯(lián)線束產(chǎn)品有望實現(xiàn)放量，進一步提高公司盈利水平。
風(fēng)險提示：芯片接線盒及其他新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能投產(chǎn)不達預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；公司降本不及預(yù)期的風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到近期組件價格大幅下降，利潤端壓力對上游輔材價格產(chǎn)生一定影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為2.15/3.23/4.30億元（原預(yù)測為2.63/4.72/6.24億元），同比+86/+50/+33%，EPS分別為1.79/2.69/3.58元（原預(yù)測為2.19/3.93/4.5.20元），對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)PE為22/16/13倍，維持“增持”評級。
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