>> 西南證券-新國都(300130)2023年年度業(yè)績預告點評：盈利能力顯著提升，AIGC貢獻額外增量-240122
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1059KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,鄧文鑫 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預告，公司預計2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤7.0-8.0億元，同比增長1463.2-1686.5%；預計實現(xiàn)扣非凈利潤6.5-7.5億元，同比增長252.8-307.0%；若剔除2022年商譽減值計提和營業(yè)外支出中資金退還支出影響，則預計2023年歸母凈利潤增速約為94.7%-122.6%。
毛利率繼續(xù)上行，帶動利潤高增。公司2023年“收單+終端”毛利結構大幅優(yōu)化：1）收單行業(yè)整體費率提升，疊加子公司嘉聯(lián)支付的渠道成本支出下降，同時補貼投入有所減少；2）公司繼續(xù)大力拓展高毛利的海外電子支付設備業(yè)務，支付硬件海外營收和利潤同步增長。
收單流水12月已重回增勢，后續(xù)行業(yè)格局有望向龍頭集中。公司2023年收入同比有所下滑，我們判斷主要受自身風控合規(guī)策略調(diào)整影響，收單業(yè)務處理交易流水量下滑所致；但隨著第四季度嘉聯(lián)支付收單產(chǎn)品線大批量出貨，12月份月度流水實現(xiàn)環(huán)比增長。同時，伴隨行業(yè)監(jiān)管政策的逐步明晰，行業(yè)格局有望迎來進一步出清，公司后續(xù)或重新調(diào)整經(jīng)營拓客策略，預計2024年收單業(yè)務流水重回增長趨勢。
海外AIGC持續(xù)變現(xiàn)，布局多模態(tài)打造成長動力。公司的AI業(yè)務在技術研發(fā)和商業(yè)化運作已取得初步成績，參股子公司Duality Intelligence Limited面向海外市場推出的多款工具類應用功能持續(xù)迭代，下載量持續(xù)攀升，帶動公司投資收益同比增長。此外，公司10月份與上海衛(wèi)莎網(wǎng)絡科技有限公司共同出資設立上海拾貳區(qū)信息技術有限公司，組建人工智能研究團隊，開展通用智能體（GeneralPurpose AIAgent）技術研發(fā)，發(fā)展多模態(tài)AI產(chǎn)品。公司未來將繼續(xù)積極投入資源，大力支持AI業(yè)務創(chuàng)始團隊的業(yè)務運作和市場拓展，創(chuàng)造額外成長動力。
盈利預測與投資建議。公司憑借在電子支付行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，海外“支付+終端”業(yè)務拓展迅速；同時，國內(nèi)收單行業(yè)進入提費增質階段，公司有望調(diào)整經(jīng)營拓客策略，緊跟行業(yè)提費趨勢，具備較大利潤彈性，維持“買入”評級。
風險提示：線下消費復蘇或不及預期；商譽減值風險；匯率波動風險；行業(yè)競爭加劇風險等。
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