>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：South32 發(fā)布2023年四季度經(jīng)營情況報告，創(chuàng)下半年鋁產(chǎn)量記錄-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
經(jīng)營亮點
公司創(chuàng)下半年鋁產(chǎn)量紀錄，得益于Hillside鋁業(yè)公司的強勁表現(xiàn)和巴西鋁業(yè)公司季度產(chǎn)量增加8%。
由于公司在2023Q4開采了一系列更高品位的采場，2023H2的Cannington應(yīng)付鋅當(dāng)量產(chǎn)量增加了13%。
Cerro Matoso的應(yīng)付鎳產(chǎn)量在2023Q4增長20%，這是在完成計劃的維護和上一季度第三方燃氣供應(yīng)暫時減少之后的結(jié)果。
Sierra Gorda的應(yīng)付銅當(dāng)量產(chǎn)量在2023H2下降了14%，原因是計劃中的銅品位較低和鉬廠暫停運行。
Illawarra冶金煤產(chǎn)量在2023H2下降了39%，因為公司完成了兩次計劃的長壁采礦。2024財年產(chǎn)量指引保持不變，重點在下半年。
錳產(chǎn)量在2023H2下降了5%，因為產(chǎn)量下降影響了澳大利亞錳業(yè)的二次加工，而南非錳業(yè)完成了計劃維護。
由于Worsley Alumina完成了計劃中的煅燒爐維護，氧化鋁產(chǎn)量基本保持不變，而由于第三方停電和維護，公司將巴西氧化鋁的24財年生產(chǎn)指引下調(diào)了7%。
Mozal鋁業(yè)公司24財年產(chǎn)量指引下調(diào)了12%，因為公司減少了運行的電解槽數(shù)量，以確保冶煉廠的恢復(fù)計劃能夠安全執(zhí)行，并持續(xù)改善工藝穩(wěn)定性。
公司繼續(xù)投資于Hermosa項目的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，并按計劃在2024Q1對Taylor鋅鉛銀礦床作出最終投資決定。
公司產(chǎn)量指引
Worsley氧化鋁：公司預(yù)計24財年氧化鋁產(chǎn)量400萬噸，指引不變。
巴西氧化鋁：公司預(yù)計24財年氧化鋁產(chǎn)量130萬噸，指引從140萬噸下調(diào)7%，因第三方電力中斷和維護。
巴西鋁業(yè)：公司預(yù)計24財年原鋁產(chǎn)量10萬噸，指引不變。
Hillside鋁業(yè)：公司預(yù)計24財年原鋁產(chǎn)量72萬噸，指引不變。
Mozal鋁業(yè)：公司預(yù)計24財年原鋁產(chǎn)量32萬噸，指引從36.5萬噸下調(diào)12%，因減少運營電解槽以持續(xù)改善過程穩(wěn)定性。
Sierra Gorda：公司預(yù)計24財年銅產(chǎn)量6.7萬噸；鉬產(chǎn)量從2500噸下調(diào)至800噸，因非計劃的鉬廠中斷和回收率低；黃金產(chǎn)量2.25萬盎司，銀產(chǎn)量55萬盎司。
Cannington：公司預(yù)計24財年銀產(chǎn)量1250萬盎司，鉛產(chǎn)量11.5萬噸，鋅產(chǎn)量6.2萬噸，指引不變。
Cerro Matoso：公司預(yù)計24財年鎳產(chǎn)量4.05萬噸，指引不變，預(yù)計2024H1鎳品位將提高。
Illawarra冶金煤礦：公司預(yù)計24財年煤炭總產(chǎn)量500萬噸，指引保持不變，由于計劃的長壁開采，2024H1產(chǎn)量將更多。
澳大利亞錳：公司預(yù)計24財年錳產(chǎn)量340萬噸，指引未變，受雨季的潛在影響。
南非錳：公司預(yù)計24財年錳產(chǎn)量200萬噸，指引不變，取決于需求和繼續(xù)使用成本較高的卡車運輸。
單位運營成本最新情況
公司預(yù)計，大部分業(yè)務(wù)的2024財年上半年單位運營成本將達到或低于當(dāng)前的2024財年指引，并受益于成本效率和較低的原材料投入價格。
展望未來，公司仍然專注于提高運營績效和進一步提高效率，以減輕成本壓力。此外，預(yù)計集團產(chǎn)量計劃增加7%，預(yù)計2024財年下半年的單位運營成本將受益。
公司最新情況
公司推進了集團范圍內(nèi)的審查，重點是通過成本效率和資本優(yōu)先順序減少2024財年和2025財年的支出。
公司預(yù)計2024財年上半年營運資本將增加約2.75億美元。由于銷售時間安排，應(yīng)收賬款有所增加，而由于Richards Bay擁堵影響了Hillside鋁業(yè)公司發(fā)貨時間，公司的高價值鋁庫存暫時居高不下。公司預(yù)計將在2024Q1完成Hillside鋁業(yè)公司的額外裝運，并將鋁庫存降至正常水平。
公司在2024財年上半年從股權(quán)投資（EAI）中獲得了6000萬美元（South32份額）的凈收益（4200萬美元來自錳業(yè)務(wù)，1800萬美元來自Sierra Gorda），反映出大宗商品價格下降以及對提高生產(chǎn)率和增加未來產(chǎn)量的項目的投資。
公司在2024財年上半年分配了3.75億美元用于安全可靠的改進和延長使用壽命的資本支出（不包括EAI）。這包括公司計劃的投資，以支持Illawarra冶金煤從2025財年開始在Appin礦過渡到更高效的單一長壁開采，以及增加通風(fēng)能力，使得Appin的Area 7至少能夠開采到2039年。
在2023Q4，公司從Sierra Gorda收購的賣方那里收到了4800萬美元的賠償金，這是由于2023年8月實施的智利采礦稅改革。這筆款項已在2023財年的財務(wù)賬目中確認為應(yīng)收款項。
公司預(yù)計2024財年上半年的潛在ETR約為60%至65%。公司預(yù)計24財年上半年集團基本凈財務(wù)成本約為1.2億美元，反映了集團在此期間的資產(chǎn)負債表狀況。
風(fēng)險提示
1）項目進度不及預(yù)期；
2）金屬價格波動風(fēng)險；
3）地緣政治風(fēng)險。
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