>> 中泰國際-策略周報：情緒主導(dǎo)跌勢加劇，港股急需提振信心-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
4099KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：港股持續(xù)下跌筑底，情緒主導(dǎo)加速跌勢，風(fēng)險出清正在加快：(1)基本面來看，2023年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)基本面修復(fù)波折，私人部門自發(fā)性信用收縮，新增信貸空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯，寬貨幣投放效用大幅下降。(2)政策面來看，春節(jié)前降息預(yù)期落空，決策層再強調(diào)高度重視“防風(fēng)險”，市場對加杠桿等政策存在預(yù)期差，當(dāng)前環(huán)境需要及時有力的財政支持。(3)流動性方面，近期美國10年期國債收益率回彈至4.0%以上，港股下行壓力再增。當(dāng)前港股估值及風(fēng)險溢價達極端水平，但非理性的市場很難從基本面去預(yù)估恒指“底”在何處。若后續(xù)恒指波幅指數(shù)升至30以上，大市成交金額約增至1,600億港元，防御性的能源、電訊及公用事業(yè)大幅追跌，表示風(fēng)險已出清，屆時或?qū)⒊霈F(xiàn)真正的見底信號。若筑底回升可考慮吸納短期股價大幅超跌及具高Beta板塊，包括消費電子、軟件、生物醫(yī)藥、博彩、文旅等。
美股：美股大盤表現(xiàn)較預(yù)期強勁，上周標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，臺積電業(yè)績超預(yù)期再點燃AI投資熱潮，美股AI正從交易估值走向交易盈利。然而，美股市寬未見積極改善，騰落指標(biāo)（Advance-DeclineLine）持續(xù)下跌，意味當(dāng)前并非全面進攻時刻。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及四大銀行的業(yè)務(wù)增長預(yù)示當(dāng)前美股升勢具基本面支撐，也預(yù)示美聯(lián)儲降息可能不會太快到來。策略上，我們建議關(guān)注軟件、網(wǎng)絡(luò)安全、云計算、中下游半導(dǎo)體，以及繼續(xù)看好能源、金融服務(wù)。
美債：市場降息預(yù)期持續(xù)“糾偏”，當(dāng)前10年期美債收益率回到4.1%附近，利率期貨顯示3月降息概率已降至46.2%。預(yù)計若美國保持經(jīng)濟軟著陸態(tài)勢，美聯(lián)儲最快或6月降息，今年底前降息75-100個BP(假設(shè)核心PCE年底回落至2.4%)。
美元指數(shù)：美元近期反彈勢頭增強，短期站穩(wěn)103水平，主要受美國較具韌性的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，以及美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)言冷卻市場降息預(yù)期。在基本面因素支撐下，短期美元指數(shù)有條件繼續(xù)在101-103.5窄幅區(qū)間波動。
離岸人民幣：雖然上周一降息預(yù)期落空，但國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)令降息預(yù)期仍存在，同時外匯存款回落、掉期用量增加，在未出現(xiàn)超預(yù)期政策或經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)轉(zhuǎn)強之前，預(yù)計短期離岸人民幣仍在7.1-7.25區(qū)間的偏弱水平震蕩。
中國2023年商品房銷售低迷收官
2023年商品房銷售額及面積分別同比-13.9%、-10.1%，銷售額及面積均僅恢復(fù)至2021年(商品房銷售高點)的60%左右。政策定調(diào)來看，房地產(chǎn)并不是擴大內(nèi)需的抓手，供給側(cè)風(fēng)險出清仍是重點，2024年地產(chǎn)銷售和房價預(yù)計仍會繼續(xù)探底磨底。
美國居民消費保持增長態(tài)勢
去年12月美國零售銷售及核心零售環(huán)比增長超預(yù)期，同比增速連續(xù)兩個月回升?？紤]到12月的物價增速延續(xù)下行，說明美國居民消費在穩(wěn)健的就業(yè)市場及穩(wěn)定的收入預(yù)期下得以保持。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)（1月15日-1月19日）
港股：恒指下跌5.8%，收報15,308點；恒生科指下跌9.8%，收報3,129點。上周大市日均成交金額981億港元，屬于增量下跌
中資美元債：美債利率回升影響美元債整體情緒中資美元債回報指數(shù)環(huán)比下跌0.3%。其中投資級下跌0.3%；高收益級下跌0.1%。
匯率：美國經(jīng)濟基本面保持韌性支持美元指數(shù)強勁反彈至103水平。受美元走強影響及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)未明顯轉(zhuǎn)強，離岸人民幣跌穿7.20水平。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期；國際形勢復(fù)雜多變；全球通脹回落速度較慢
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