>> 西南證券-愛柯迪(600933)2023年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利水平提升-240124
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 1172KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入57.60-61.60億元，同比增長35.05%-44.42%；歸母凈利潤8.85-9.45億元，同比增長36.46%-45.71%；扣非歸母凈利潤8.40-9.00億元，同比增長39.24%-49.19%。其中，預(yù)計2023Q4實現(xiàn)營收15.25-19.25億元，同環(huán)比分別+23%-+55%/-4%-21%；歸母凈利潤2.87-3.47億元，同環(huán)比分別+19%-+44%/ +42%-+72%；扣非歸母凈利潤2.51-3.11億元，同環(huán)比分別+22%-+51%/ +26%-+56%。
緊跟電動智能化趨勢，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量。公司堅定“新能源汽車+智能駕駛”的產(chǎn)品定位，加大在新能源汽車三電系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件、熱管理系統(tǒng)和智能駕駛系統(tǒng)上的產(chǎn)品開發(fā)力度。報告期內(nèi)，配套新能源汽車頭部車企的電控、電驅(qū)、轉(zhuǎn)向、智能駕駛等產(chǎn)品增長強(qiáng)勁，單車價值量持續(xù)提升，客戶項目訂單持續(xù)放量，營收規(guī)模大幅增長。預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入57.60-61.60億元，同比增長35.05%-44.42%。其中，2023Q4預(yù)計實現(xiàn)營收15.25-19.25億元，同環(huán)比分別+23%-+55%/ -4%-21%。
產(chǎn)品放量疊加降本措施成效顯著，2023Q4盈利水平改善。公司堅持提升內(nèi)部管理效率，持續(xù)有效地推進(jìn)降本措施，且受益于慈城、墨西哥等新工廠產(chǎn)能爬坡，整體效益提升，經(jīng)營質(zhì)量改善。2023Q4，預(yù)計公司凈利率大于18%，環(huán)比提升高于5pp。
全球化布局持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能陸續(xù)釋放具備增長潛力。公司的業(yè)務(wù)均衡覆蓋亞洲、美洲以及歐洲的汽車工業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，依托這些優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶資源優(yōu)勢，公司全球化銷售/生產(chǎn)體系進(jìn)一步完善、優(yōu)化。（1）墨西哥工廠：一期廠房已竣工，二期預(yù)計新增結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能175萬件/年、三電系統(tǒng)產(chǎn)能75萬件/年，對應(yīng)產(chǎn)值預(yù)計超14億元。（2）慈城工廠穩(wěn)步推進(jìn)，其中6100噸壓鑄機(jī)預(yù)計已進(jìn)廠。（3）為完善海外新能源汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)體系，深化國際市場布局，擬建匈牙利生產(chǎn)基地，總投資不超過8600萬歐元。
大股東增持，彰顯對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。2024年1月公告，控股股東愛柯迪投資計劃通過集中競價，自2024年1月22日起6個月內(nèi)增持1-2億元。此次增持計劃，彰顯了控股股東對公司價值的認(rèn)可及未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.02/1.23/1.56元，對應(yīng)PE為18/15/12倍，三年歸母凈利潤年復(fù)合增速達(dá)29.14%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新客戶、新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險。
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