>> 國信證券-通信·衛(wèi)星專題三：星鏈(Starlink)，引領衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)革命-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 6019KB |
| 格式： |
pdf 共93頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
馬成龍,袁文翀 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.星鏈（Starlink）是全球最大的低軌衛(wèi)星星座，規(guī)模效應顯著：星鏈是SpaceX公司的四大項目之一，目前已發(fā)展成全球最大的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座。2023年星鏈共發(fā)射1984顆衛(wèi)星，累計已發(fā)射5650顆。星鏈衛(wèi)星制造成本小于2000美元/kg，領先全球；獵鷹”9號是星鏈主力運載火箭，發(fā)射成本有望優(yōu)化至1700萬美元/次，領跑同行。低成本是規(guī)模效應的體現(xiàn)，也為后續(xù)國產(chǎn)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的部署梳理了價格標桿。
2.星鏈已完成商業(yè)模式閉環(huán)，展現(xiàn)低軌通信衛(wèi)星巨大的應用前景：星鏈商業(yè)應用面向的C端應用包括住戶、房車、船艇，B端應用包括固定位置、移動裝備、海事和私人飛機，今年有望開通手機直連業(yè)務。截止2023年11月，用戶數(shù)達230萬戶，服務全球60多個國家。收費方式為終端+流量套餐，基本終端599美元/臺；基本流量套餐120美元/月，公司2023年11月宣布已實現(xiàn)盈虧平衡。根據(jù)我們測算，星鏈遠期營收或超600億美元，覆蓋7000萬用戶。
3.星鏈工作系統(tǒng)原理拆解：星鏈衛(wèi)星使用相控陣天線形成多波束可以助衛(wèi)星連接多終端，終端聚焦波束投向衛(wèi)星；二代星V2.0 mini配置4副相控陣天線，理論下行容量60-80Gbps，以及4個星間激光通信模塊，2023年馬斯克宣布V2 mini星網(wǎng)絡容量或達到165Tbps。據(jù)NSR分析，一代星覆蓋地面面積約1000km2，時延約40ms。未來V2.0星或重2噸，時延小于20ms，通信能力達170Gbps。地面?zhèn)?，星鏈已部?50個信關站，二代終端內(nèi)嵌了16通道。
4.全球衛(wèi)星運營商均在積極布局低軌通信星座：目前全球低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的星座主要有星鏈、亞馬遜Kuiper、Eutelsat OneWeb、Telesatlightspeed；后三個星座分別規(guī)劃了3236、648和198顆衛(wèi)星。此外Intelesat、SES、Viasat等傳統(tǒng)頭部星座也在規(guī)劃投入低軌。商業(yè)前景及稀缺的軌道資源是個主體加速布局的核心驅(qū)動力。
5.我國加速布局低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座：根據(jù)我們測算，衛(wèi)星制造端全球市場空間超1000億美元，應用端市場空間約2000億美元。我國加速建設低軌衛(wèi)星星座，2023年成功發(fā)射實驗星多次、新規(guī)劃“G60星鏈”且首星已下線生產(chǎn)、民營火箭技術不斷突破、文昌商業(yè)發(fā)射場一號工位竣工、應用端多個手機廠商規(guī)劃開通手機直連衛(wèi)星；預計2024年國內(nèi)開始規(guī)模發(fā)射低軌通信衛(wèi)星，產(chǎn)業(yè)迎來0到1建設的高景氣度發(fā)展大年，全產(chǎn)業(yè)鏈機會值得重視，其中建議關注國內(nèi)相控陣芯片/組件供應商【鋮昌科技（001270.SZ）】、【國博電子（688375.SH）】、衛(wèi)星通信載荷核心供應商【信科移動（688387.SH）】、地面終端供應商【海格通信（002465.SZ）】。
風險提示：低軌衛(wèi)星星座建設進度不及預期；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展應用場景開拓不及預期；頻軌資源被大量占用；衛(wèi)星通信與6G融合存在不確定性。
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