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核心觀點(diǎn)
　　歐、美天然氣期貨價(jià)格大幅下跌
　　庫存方面，截至2024年1月19日，歐盟27國(guó)的天然氣在庫儲(chǔ)量達(dá)到860TWh，為最大儲(chǔ)量的75.49%，較前一周-4.62pct，較上月-12.46pct，較去年同期-4.00pct。截至1月19日，德國(guó)天然氣在庫儲(chǔ)量達(dá)到201TWh，為最大儲(chǔ)量的78.86%，較前一周-5.30pct，較上月-11.72pct，較去年同期-9.09pct。美國(guó)天然氣庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示截至1月12日，美國(guó)48個(gè)州可利用天然氣庫存總和為3182bcf，較前一周減少154bcf（-4.62%），較去年同期+16.39%。
　　價(jià)格方面，上周（01/15~01/19），美國(guó)HenryHub、英國(guó)NBP、荷蘭TTF次月交割的天然氣期貨合約周內(nèi)均價(jià)分別為2.75$/MMBtu（-12.1%）、8.99$/MMBtu （-9.3%）和9.18$/MMBtu（-8.4%）。
　　紅海沖突升級(jí)，原油期貨價(jià)格波動(dòng)加劇
　　石油方面，近期EIA、IEA、OPEC分別發(fā)布1月月度報(bào)告，均對(duì)24年需求有信心，但在供給端預(yù)測(cè)仍存在分歧。紅海局勢(shì)繼續(xù)發(fā)酵，以及上周美國(guó)繼續(xù)補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油庫存60萬桶，為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存連續(xù)第五周上升。上周（0115-0119）原油期貨價(jià)格震蕩上行，周均價(jià)來看，WTI原油期貨和布倫特原油期貨結(jié)算均價(jià)分別為72.98（+1.62%）和78.40（+1.49%）美元/桶。
　　南非動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌
　　上周南非理查德港現(xiàn)貨FOB價(jià)為101美元/噸（-11.5%）、歐洲ARA三港動(dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為113.50美元/噸（0.0%）、反映亞太市場(chǎng)的澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為132.06美元/噸（+0.1%）。
　　歐、美電力價(jià)格下跌為主
　　歐洲除芬蘭外主要國(guó)家電力市場(chǎng)日前交易價(jià)格下跌。上周均價(jià)來看，芬蘭91.89EUR/MWh （ +11.0% ）、丹麥82.96EUR/MWh （ -15.2% ）、德國(guó)83.20EUR/MWh （ -15.6% ）、法國(guó)83.00EUR/MWh （ -17.2% ）、荷蘭82.07EUR/MWh（-14.7%）、英國(guó)86.57EUR/MWh（-13.4%）。
　　美國(guó)方面，上周得州ERCOT次月交割（24年2月）的電力期貨合約價(jià)格周均值為87.39$/MWh（-12.0%）、南加州SOCAL周均值50.45$/MWh（-22.4%）、新英格蘭NEWPOOL周均值92.90$/MWh（+14.4%）、紐約NY周均值80.63$/MWh（-3.0%）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　歐洲能源危機(jī)預(yù)計(jì)將加快歐洲能源轉(zhuǎn)型步伐，全球傳統(tǒng)能源品價(jià)格若持續(xù)走高將使可再生能源更具吸引力，光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。歐洲和美國(guó)是全球重要的光伏和儲(chǔ)能市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)是歐洲及美國(guó)光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要供貨商，有望在歐洲及美國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的市場(chǎng)高速增長(zhǎng)中受益，看好在歐美市場(chǎng)有出貨的相關(guān)企業(yè)。建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：戶用儲(chǔ)能、硅料、逆變器、一體化組件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣風(fēng)險(xiǎn)可能惡化；歐美新能源政策推進(jìn)速度可能不及預(yù)期，加劇對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴；歐洲電力市場(chǎng)改革進(jìn)展若較慢或出現(xiàn)負(fù)面因素。