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事件
　　金盤科技發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增公告：2023年年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.82~5.38億元，同比增長70%~90%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.46~4.93億元，同比增長90%~110%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績符合預(yù)期，海外增長逐步兌現(xiàn)
　　公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.82~5.38億元，同比增長70%~90%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.46~4.93億元，同比增長90%~110%。業(yè)績預(yù)增主要由于：1）積極拓展風(fēng)光儲等新能源領(lǐng)域，深耕工業(yè)企業(yè)電氣配套領(lǐng)域；2）國際市場開拓富有成效，高毛利海外業(yè)務(wù)收入占比提升；3）持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，單位制造成本和管理費(fèi)用降低。以預(yù)告中值計(jì)算，公司2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元，同比增長53%，環(huán)比增長24%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.47億元，同比增長113%，環(huán)比增長9%。
　　▌變壓器出海高景氣，海外訂單高增
　　歐美需求旺盛，變壓器出海高景氣。2023年1~12月，我國變壓器累計(jì)出口額達(dá)372.93億元，同比增長26.3%；12月出口額達(dá)51.44億元，同比增長77.2%，環(huán)比增長62.67%，我國變壓器出口的高景氣側(cè)面反映出海外變壓器市場高景氣。目前，海外變壓器供需兩端出現(xiàn)失衡，尤其美國市場較為明顯，美國變壓器需求受新能源裝機(jī)增長、電網(wǎng)升級改造及制造業(yè)回流等拉動，需求增長確定性高且持續(xù)性強(qiáng)；歐洲同樣面臨電網(wǎng)升級改造需求（歐盟或?qū)?840億歐元電網(wǎng)建設(shè)行動計(jì)劃）。歐美變壓器市場參與者以國際大廠（如ABB、西門子、SGB等）為主，由于大廠擴(kuò)產(chǎn)意愿較弱，目前變壓器供給呈緊張局面，交期大幅延長，據(jù)Wood Mackenzie，變壓器交付周期已從2021年的平均115周增加到2023年的平均130周，大型變壓器的交付周期來到80周到210周不等。
　　具備先發(fā)優(yōu)勢，海外訂單高增，打開成長空間。國內(nèi)變壓器出海歐美面臨認(rèn)證、渠道等壁壘，已具備成熟海外供應(yīng)能力的國內(nèi)企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。公司是維斯塔斯、GE、西門子歌美颯等海外企業(yè)的風(fēng)電干式變壓器主要供應(yīng)商，同時積極開拓海外新客戶和新訂單，目前在手海外訂單充足，2023H1公司外銷訂單額為10.48億元(含稅)，同比增長157.49%，8月公司又披露兩個海外長單，再疊加墨西哥產(chǎn)能優(yōu)勢，公司有望持續(xù)受益于海外變壓器缺口，成長空間打開。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為79.84、118.88、155.36億元，EPS分別為1.23、2.05、2.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為31.3、18.7、13.0倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險提示
　　需求不及預(yù)期風(fēng)險；毛利率下降風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；匯兌損益風(fēng)險；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。