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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.6億元-61.6億元，同比增長35.1%-44.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元-9.5億元，同比增長36.5%-45.7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為8.4-9.0億元，同比增長39.2%-49.2%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全年?duì)I收高于預(yù)期，新能源及智能駕駛產(chǎn)品持續(xù)放量。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.6億元-61.6億元，同比增長35.1%-44.4%，歸母凈利潤8.9億元-9.5億元，同比增長36.5%-45.7%。2023年公司新能源客戶訂單項(xiàng)目持續(xù)放量，帶動(dòng)營收規(guī)模大幅增長。公司定位新能源汽車+智能駕駛，不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，配套新能源汽車三電、智能駕駛等產(chǎn)品，單車價(jià)值量持續(xù)提升。
　　盈利能力環(huán)比大幅提升，降本增效克服市場(chǎng)年降擔(dān)憂。根據(jù)預(yù)告，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入中樞約為17.3億元，同比增長39.6%，環(huán)比增長8.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤中樞約為3.2億元，同比增長32.8%，環(huán)比增長58.4%；中樞值對(duì)應(yīng)公司凈利率為18.2%，同比下降1.8pct，環(huán)比提升5.4pct。公司Q4盈利能力超預(yù)期提升，我們判斷主要得益于大型壓鑄件四季度整體開始盈利；小型壓鑄件產(chǎn)能利用充分；人民幣貶值貢獻(xiàn)匯兌收益；運(yùn)費(fèi)與鋁價(jià)基本穩(wěn)定；整體看，公司降本增效工作成效突出，積極克服市場(chǎng)預(yù)期的年降擾動(dòng)。
　　出海戰(zhàn)略持續(xù)深化，積極拓展墨西哥及匈牙利產(chǎn)能。公司墨西哥工廠一期基地已于2023年投產(chǎn)，2024年產(chǎn)能有望進(jìn)一步拓展；墨西哥工廠二期已啟動(dòng)建設(shè)，主要生產(chǎn)結(jié)構(gòu)件、三電系統(tǒng)零部件，達(dá)產(chǎn)后新增結(jié)構(gòu)件、三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能175、75萬件。同時(shí)，公司計(jì)劃在匈牙利設(shè)立子公司及生產(chǎn)基地，加速零部件歐洲出口。海外產(chǎn)能建設(shè)有望助力公司快速布局北美及歐洲地區(qū)汽車中大型鋁合金壓鑄件市場(chǎng)，增強(qiáng)與全球跨國知名汽車零部件廠商及新能源主機(jī)廠在全球范圍內(nèi)的全面、深度合作，提高客戶黏性；進(jìn)一步拓展公司在新能源汽車結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件的布局，加速公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司是汽車鋁合金精密鑄件龍頭，通過精細(xì)化管理鑄造護(hù)城河，未來有望持續(xù)受益于激光雷達(dá)、熱管理等智能電動(dòng)零部件升級(jí)趨勢(shì)，伴隨新產(chǎn)能到位，產(chǎn)品從小到大布局，成長空間可觀。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為9.1、11.1、14.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19、16、12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、海外基地進(jìn)展不及預(yù)期。