>> 信達證券-姚記科技(002605)公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行落地，撲克牌和游戲業(yè)務(wù)助力公司長期成長-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大小： |
303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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事件：公司2024年1月23日公布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，將發(fā)行5.8億元可轉(zhuǎn)換公司債券，本次發(fā)行及募投項目有望擴大公司撲克牌產(chǎn)能和提升產(chǎn)品品質(zhì)，進一步提高公司在國內(nèi)的市場占有率，積極布局撲克牌出海，提高盈利能力，促進長期增長。
點評：
可轉(zhuǎn)債助力撲克牌業(yè)務(wù)發(fā)展。本次可轉(zhuǎn)債募集資金扣除發(fā)行費用后，將投資于年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項目，提高產(chǎn)線智能化水平，以支持業(yè)務(wù)需求；緩解資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，從而提高盈利能力和促進可持續(xù)發(fā)展；同時可以大大提高公司對撲克牌產(chǎn)品的生產(chǎn)效率、生產(chǎn)規(guī)模與生產(chǎn)技術(shù)，有效提高產(chǎn)品的品質(zhì)，提升市場份額，鞏固公司國內(nèi)市場領(lǐng)先地位，進一步擴大公司的國際影響力。我們認為公司撲克牌有中長期的提價規(guī)劃和空間，隨著公司滁州生產(chǎn)基地投產(chǎn)，產(chǎn)能有望擴大，國內(nèi)市占率和出口占比均有望進一步提升。
公司游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。公司捕魚品類核心游戲《捕魚炸翻天》《指尖捕魚》基本保持在iOS暢銷榜前150名，《姚記捕魚3D》流水亦可觀。我們認為公司在捕魚游戲品類優(yōu)勢明顯，核心游戲上線多年依舊排名穩(wěn)定靠前，表現(xiàn)出很強的用戶粘性，預(yù)計隨版本優(yōu)化，核心游戲有望繼續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。公司2021-2023H1游戲業(yè)務(wù)均占比30%以上，游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，始終是公司業(yè)務(wù)增長的穩(wěn)定驅(qū)動力。
公司在營銷業(yè)務(wù)上持續(xù)推進。2023年中報顯示公司營銷業(yè)務(wù)持續(xù)增長，占比超45%，營銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力。姚記子公司上海西亭文化傳媒打造了上海國際短視頻中心基地，該基地位于上海市嘉定區(qū)姚記科技園，主要業(yè)務(wù)是為客戶提供內(nèi)容制造、視頻技術(shù)、直播場景等基礎(chǔ)設(shè)施，目前經(jīng)營情況穩(wěn)定。同時公司在球星卡市場上頻繁發(fā)力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局，深耕卡牌打造新的增長點。
2023年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.3-6.5億元（同比增長52%-86%），扣非歸母凈利潤5-6億元（同比增長46%-75%），2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤-0.28至0.92億元，扣非歸母凈利潤-0.23億元至0.77億元。
投資建議：
公司撲克牌業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，隨著產(chǎn)地拓展產(chǎn)能有望擴大，市場占有率有望進一步提升，公司捕魚品類核心游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，營銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。三大業(yè)務(wù)共同發(fā)力，持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長，建議關(guān)注。
風(fēng)險因素：游戲監(jiān)管趨緊；撲克牌業(yè)務(wù)銷量下滑；游戲表現(xiàn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險等。
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