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事項(xiàng)：
　　2024年1月24日，中國人民銀行辦公廳、金融監(jiān)管總局辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》，細(xì)化了商業(yè)銀行經(jīng)營性物業(yè)貸款業(yè)務(wù)管理口徑、期限、額度、用途等要求，明確2024年底前，對(duì)規(guī)范經(jīng)營、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，全國性商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)基礎(chǔ)上，除發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于與物業(yè)本身相關(guān)的經(jīng)營性資金需求、置換建設(shè)購置物業(yè)形成的貸款和股東借款等外，還可發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其集團(tuán)控股公司（含并表子公司）存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場債券。
　　國信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）突破性允許經(jīng)營性物業(yè)貸款償還房企承貸項(xiàng)目以外其他債務(wù)，極大提升此方式融資的實(shí)際價(jià)值。2）近年房地產(chǎn)市場下行，大多房企已將優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)抵押變現(xiàn)，銀行對(duì)剩余資產(chǎn)的認(rèn)可度有待觀察。3）投資建議：雖然考慮到房企剩余可抵押資產(chǎn)情況和銀行抵押貸款的風(fēng)控力度，我們對(duì)經(jīng)營性物業(yè)貸款新政的實(shí)際影響持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但本次經(jīng)營性物業(yè)貸款新政對(duì)資金用途的突破性確實(shí)較強(qiáng)，傳遞出監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注支持房企融資的積極信號(hào)，對(duì)目前過分悲觀的市場情緒還是會(huì)有不錯(cuò)的提振效果，尤其利好持有大量優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)的房企。個(gè)股端核心推薦萬科A、華潤置地、龍湖集團(tuán)。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：①政策推出強(qiáng)度及落地效果不及預(yù)期；②外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；③房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。