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12月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌3.61%，估值處于近三年72.49%分位。2023年12月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲12.11%，跑贏納斯達(dá)克指數(shù)6.59pct。12月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌3.61%，跑輸電子行業(yè)2.38pct，跑輸滬深300指數(shù)1.75pct；年初以來下跌5.60%，跑輸電子行業(yè)12.85pct，跑贏滬深300指數(shù)5.77pct。半導(dǎo)體子行業(yè)方面，12月模擬芯片設(shè)計(jì)(-1.77%)、集成電路封測(cè)(-2.56%)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)(-2.85%)跌幅較小，分立器件(-7.24%)、半導(dǎo)體材料(-6.43%)、半導(dǎo)體設(shè)備(-5.67%)跌幅較大。截至2023年12月31日，SW半導(dǎo)體PE(TTM)為68倍，處于近三年72.49%分位，其中半導(dǎo)體設(shè)備41倍最低。
　　11月全球半導(dǎo)體銷售額同比增長5.3%，臺(tái)股IC設(shè)計(jì)同環(huán)比增長。2023年11月全球半導(dǎo)體銷售額為479.8億美元，同比增長5.3%，環(huán)比增長2.9%，自2022年8月以來首次同比轉(zhuǎn)正，且已連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。存儲(chǔ)方面，11月DRAM及NAND合約價(jià)均上漲；據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)1Q24 DRAM合約價(jià)季漲幅13-18%、NANDFlash合約價(jià)季漲幅15-20%?；谂_(tái)股11月營收數(shù)據(jù)，IC制造環(huán)比減少13.63%，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)；IC設(shè)計(jì)環(huán)比增長0.02%，同比增長14.40%；IC封測(cè)環(huán)比減少8.60%，同比減少8.60%。
　　投資策略：11月全球半導(dǎo)體銷售額同比轉(zhuǎn)正，半導(dǎo)體將迎來周期向上與創(chuàng)新成長共振。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，11月全球半導(dǎo)體銷售額在經(jīng)歷15個(gè)月的同比下降后首次同比轉(zhuǎn)正，半導(dǎo)體周期向上得以確認(rèn)；同時(shí)AI創(chuàng)新正在從算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)展至AI手機(jī)、AIPC、AIoT等AI終端落地，預(yù)計(jì)將為半導(dǎo)體帶來新一輪的成長。我們認(rèn)為半導(dǎo)體將迎來周期向上與創(chuàng)新成長共振，繼續(xù)推薦各細(xì)分領(lǐng)域龍頭長電科技、通富微電、中芯國際、圣邦股份、新潔能、揚(yáng)杰科技、賽微電子等。另外，1月是2023年業(yè)績預(yù)告密集期，建議關(guān)注4Q23下游需求較好的唯捷創(chuàng)芯、樂鑫科技、艾為電子、南芯科技等。
　　月專題：泛林集團(tuán)——半導(dǎo)體晶圓制造設(shè)備全球領(lǐng)導(dǎo)者。泛林集團(tuán)是總部位于美國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新晶圓制造設(shè)備和服務(wù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者，致力于生產(chǎn)、銷售、翻新和服務(wù)用于集成電路制造時(shí)所使用的半導(dǎo)體設(shè)備，聚焦刻蝕、沉積、清洗三大領(lǐng)域。FY23收入174.29億美元，其中來自存儲(chǔ)行業(yè)、代工行業(yè)、邏輯/IDM行業(yè)的收入占比分別為42%/38%/20%。截至2023年12月31日，公司市值為1032.27億美元。公司FY1Q24實(shí)現(xiàn)收入34.82億美元(YoY-31.4%，QoQ 8.6%)，預(yù)計(jì)FY2Q24收入為34.0-40.0億美元(YoY -35.6%至-24.2%，QoQ -2.4%至14.9%)。公司認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期需求與行業(yè)技術(shù)變化相結(jié)合將推動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)可持續(xù)增長，同時(shí)使得公司在沉積、刻蝕和清洗方面產(chǎn)品和服務(wù)的可達(dá)市場增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇