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高分紅&回購&增持，央企市值管理的主要手段
　　近期，國務(wù)院國資委在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，并及時(shí)通過市場(chǎng)化增持、回購穩(wěn)定預(yù)期、加大現(xiàn)金分紅力度來更好的回報(bào)投資者。央企市值管理的大方向明確，為資本市場(chǎng)提供了指引?；厮菅肫蟮膬r(jià)值重估的政策路徑，2022年11月證監(jiān)會(huì)易會(huì)滿主題提到“要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系”，即資本市場(chǎng)“中特估”概念隨之而生。央企作為資本市場(chǎng)改革的先行者，國務(wù)院國資委也多次會(huì)議表明“為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)力量”，同時(shí)央企考核指標(biāo)也逐步轉(zhuǎn)變至“一利五率”，更加重視ROE的考核，有利于引導(dǎo)中央企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率，同時(shí)也可以促使企業(yè)更多的實(shí)現(xiàn)高分紅并回報(bào)所有投資者。此外，上市公司通過回購或者股東增持等方式，也可以傳遞資本市場(chǎng)更強(qiáng)的信心，讓投資者實(shí)現(xiàn)多贏共贏。
　　煤炭國資重地，市值管理有望先央企后地方國企
　　煤炭作為上游能源行業(yè)且關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)命脈，是國資重地，根據(jù)不同口徑粗略統(tǒng)計(jì)，煤炭資產(chǎn)絕大部分屬于國有資本。央企層面最為重要的兩家央企是國家能源集團(tuán)（神華與國電合并后）和中煤集團(tuán)，地方國企層面產(chǎn)能大省都有省屬國資煤炭企業(yè)以及市縣級(jí)屬國資企業(yè)。國務(wù)院國資委對(duì)地方國資委具有工作指導(dǎo)職能，此處央企提出市值管理要求并作為考核指標(biāo)，將對(duì)地方企業(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來更多的地方國企也將進(jìn)行市值管理考核。從實(shí)際情況來看，煤炭行業(yè)上市公司已經(jīng)開始踐行，無論是央企還是地方國企，比如股東增持包括：中國神華（央企）、中煤能源（央企）、陜西煤業(yè)（省國）、兗礦能源（省國）；回購包括：中國神華（央企）、陜西煤業(yè)（省國）；提高分紅包括：中國神華（央企）、兗礦能源（省國）、平煤股份（省國）等。
　　煤炭央企上市公司五家，中國神華、中煤系3家、電投能源
　　煤炭央企上市公司一共五家，分別是中國神華、中煤能源、新集能源、上海能源、電投能源，有望在央企市值管理中優(yōu)先受益。不同維度分析，五家上市公司或存在多重利多。維度一—中字頭：五家公司中最為醒目的是中國神華和中煤能源，屬于市場(chǎng)辨識(shí)度最高的中字頭央企，有望在資金布局是中優(yōu)先受益；維度二—估值水平：相對(duì)估值PB可以判斷公司當(dāng)前估值是否具備更高性價(jià)比，PB來看上海能源（0.74）＜中煤能源（1.02）＜電投能源（1.05）＜新集能源（1.07）＜中國神華（1.73），其中上海能源還處于破凈狀態(tài)，中煤能源、電投能源、新集能源則剛剛恢復(fù)至一倍之上；維度三—貨幣現(xiàn)金/歸母凈利倍數(shù)：此值與“未分配利潤/歸母凈利倍數(shù)”可以來測(cè)算公司是否具備高分紅能力，尤其是前者更代表實(shí)際分紅能力，數(shù)據(jù)來看新集能源（0.9）＜電投能源（1.1）＜上海能源（2.3）＜中國神華（3.1）＜中煤能源（5.4），推斷中煤能源具備更強(qiáng)的提高分紅能力。
　　受益標(biāo)的：中煤能源、中國神華、新集能源、上海能源、電投能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，煤炭價(jià)格下跌超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。