>> 華泰期貨-銅日報：市場參與者對價格缺乏信心，現(xiàn)貨成交有限-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
1024KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
銅市場分析
期貨行情：
1月25日，滬銅主力合約開于68,900元/噸，收于68,880元/噸，較前一交易日收盤上漲1.01%。當(dāng)日成交量為77,862手，持倉量為153,366手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,050元/噸，收于69,120元/噸，較昨日午后收盤上漲0.36%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日滬銅contango結(jié)構(gòu)再度走擴(kuò)，市場供大于需局面加深，買方話語權(quán)增加，升水進(jìn)一步下調(diào)。早市盤初，持貨商報主流平水銅貼水10元/噸-升水10元/噸；好銅如CCC-P，ENM報平水價格至升水10元/噸。市場幾無成交后升水隨之下調(diào)，但因隔月contango月差擴(kuò)至90-100元/噸附近，持貨商挺價心理較強(qiáng)。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅價格跌至貼水30-貼水20元/噸附近；好銅如CCC-P報貼水20元/噸零星成交，金川大板報貼水10元/噸；濕法銅貼水90元/噸-80元/噸附近，市場成交零星，仍然看空后市。隨后因買盤不振，升水進(jìn)一步走跌。主流平水銅價格跌至貼水40元/噸左右部分成交，好銅貼水40元/噸-貼水30元/噸。濕法銅貼水100元/噸部分成交。至上午11時前，主流平水銅部分跌至貼水50元/噸成交，好銅濕法成交后報價稀少。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，歐洲央行維持三大利率不變，符合市場預(yù)期。央行行長拉加德稱決策者一致認(rèn)為談?wù)摻迪闀r過早，堅(jiān)持此前關(guān)于降息時機(jī)的評論，即很可能在夏季降息。但有消息人士透露稱，歐洲央行對3月轉(zhuǎn)向持開放態(tài)度，若數(shù)據(jù)允許6月可能降息。此外，受個人支出增長推動，美國第四季度GDP超預(yù)期增長3.3%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行至41.45美元/噸，銅冶煉廠的運(yùn)營壓力再次增大，市場活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待。目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險。1月19日，洛陽鉬業(yè)公布2024年主要產(chǎn)品產(chǎn)量和實(shí)物貿(mào)易量指引，公司銅、鈷產(chǎn)量繼續(xù)高速增長。根據(jù)指引，公司2024年計(jì)劃產(chǎn)銅（按金屬量計(jì)，下同）52-57萬噸，較2023年保持穩(wěn)定。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量增加，主因部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，新投的產(chǎn)能逐漸爬升中，加之冶煉企業(yè)紛紛爭取開門紅，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量難有持續(xù)攀升。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價雖震蕩走低，且現(xiàn)貨升水同樣承壓回落，但下游存在一定畏跌情緒，消費(fèi)未能表現(xiàn)明顯增量，疊加企業(yè)尚未有提前備貨計(jì)劃，日內(nèi)接貨仍有所謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨貼水行情時，市場采購需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但整體相對有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.20萬噸15.52萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.01萬噸1.18萬噸。SMM社會庫存上漲0.31萬噸至8.08萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.19，較前一交易日上漲0.51%。
總體而言，目前TC價格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，目前價格已經(jīng)下降至41美元/噸一線，因此冶煉預(yù)計(jì)將受到很大影響，同時礦端供應(yīng)此前相對寬裕的預(yù)期也在發(fā)生改變，因此雖然目前消費(fèi)處于相對偏淡時期，但對于銅品種而言，則仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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