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策略摘要
　　受原料供應(yīng)不足、春節(jié)放假等因素影響，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，且再生鉛冶煉開(kāi)工率下滑。但隨著外地工人返鄉(xiāng)，部分下游企業(yè)將陸續(xù)開(kāi)始減產(chǎn)或直接停產(chǎn)放假，建議觀望思路為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為10.12美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降225元/噸至16250元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為15元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至25元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至-50元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至-75元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日上漲25元/噸至-25元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日持平為10000元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9200元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9750元/噸。
　　期貨方面：1月25日滬鉛主力合約開(kāi)于16690元/噸，收于16310元/噸，較前一交易日跌350元/噸，全天交易日成交70756手，較前一交易日增加14364手，全天交易日持倉(cāng)79949手，較前一交易日減少5216手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16690元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16305元/噸。夜盤(pán)方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16335元/噸，收于16340元/噸，較昨日午后收盤(pán)漲30元/噸，夜間震蕩。
　　近日鉛市場(chǎng)下游節(jié)前備貨基本進(jìn)入尾聲。供應(yīng)方面，近期冶煉廠成品庫(kù)存較少，市場(chǎng)流通貨源緊張局面暫時(shí)難以緩解，且原料端廢電動(dòng)車電池價(jià)格抬升，成本端支撐鉛價(jià)。消費(fèi)方面，隨著外地工人返鄉(xiāng)，部分下游企業(yè)將在本周生產(chǎn)結(jié)束后，開(kāi)始減產(chǎn)或直接停產(chǎn)放假。
　　庫(kù)存方面：截至1月25日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為4.35萬(wàn)噸，較上周同期減少0.65萬(wàn)噸。截止1月25日，LME鉛庫(kù)存為109575噸，較上一交易日增加1100噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊