>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：棉糖震蕩收漲，紙漿依舊承壓-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15990元/噸，較前日上漲15元/噸，漲幅0.09%。持倉(cāng)量609023手?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16425元/噸，較前日上漲25元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+435，較前日上漲10。全國(guó)均價(jià)16846元/噸，較前日上漲22元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+856，較前日上漲7。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），1.12-1.18日一周美國(guó)2023/24年度陸地棉凈簽46947噸（含簽約49283噸，取消前期簽約2336噸），較前一周減少51%，較近四周平均減少30%。裝運(yùn)陸地棉32250噸，較前一周減少45%，較近四周平均減少39%。凈簽約本年度皮馬棉1066噸，較前一周增加35%，裝運(yùn)皮馬棉839噸，較前一周減少21%。未簽約新年度陸地棉及皮馬棉。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，上周美棉價(jià)格重心明顯上移，一度逼近85美分，創(chuàng)下階段性新高。盡管1月USDA供需報(bào)告整體偏空，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好以及紅海局勢(shì)進(jìn)一步緊張，支撐盤(pán)面走強(qiáng)。疊加美棉周度出口銷售持續(xù)大幅增加，消費(fèi)前景樂(lè)觀，進(jìn)一步推動(dòng)外盤(pán)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，上周鄭棉價(jià)格跟隨外盤(pán)大幅上漲。下游紡織企業(yè)開(kāi)工率仍維持較高水平，棉紗加速去庫(kù)，產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后的傳統(tǒng)旺季預(yù)期較為樂(lè)觀，使得鄭棉價(jià)格重心大幅抬升，觸及16000元/噸。但伴隨春節(jié)臨近，下游紡織廠陸續(xù)計(jì)劃放假，補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)難以持續(xù)，節(jié)后訂單量未經(jīng)落實(shí)，軋花廠套保壓力也將制約后期棉價(jià)持續(xù)上漲的空間，短期不建議過(guò)度追高。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2405合約5772元/噸，較前一日下跌6元/噸，跌幅0.10%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+30，較前一日上漲10。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5850元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+80，較前一日上漲10。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5850元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+80，較前一日上漲10。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+230，較前一日上漲10。
近期市場(chǎng)資訊，截止2024年1月25日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為184.8萬(wàn)噸，較上期下降4.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，庫(kù)存量在連續(xù)兩周期呈現(xiàn)累庫(kù)后轉(zhuǎn)為去庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港上到港量較上周期變動(dòng)不大，出貨速度較上周期加快，日均在1.5萬(wàn)噸左右，港上整體庫(kù)存量呈現(xiàn)小幅去庫(kù)走勢(shì)。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期增加，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)10萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位偏高水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的狀態(tài)。
昨日紙漿期貨震蕩整理。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，全球紙漿整體維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)受此提振或仍有上調(diào)空間。12月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國(guó)發(fā)運(yùn)到中國(guó)的紙漿量開(kāi)始有所減少，明年國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力或得到一定緩解。需求方面，國(guó)內(nèi)下游需求依舊偏弱，紙廠采購(gòu)積極性不強(qiáng)，企業(yè)節(jié)前去庫(kù)存回籠資金，短期不利于市場(chǎng)高價(jià)放量。整體來(lái)看，當(dāng)前供強(qiáng)需弱格局尚未改變，春節(jié)期間漿價(jià)預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。持續(xù)關(guān)注紅海局勢(shì)發(fā)展情況。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6506元/噸，環(huán)比上漲32元/噸，漲幅0.49%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6600元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+90，較前一日下跌20元/噸。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6550元/噸，較前一日上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+40，較前一日下跌20元/噸。
近期市場(chǎng)資訊，印度政府一消息人士周三表示，該國(guó)計(jì)劃從10月1日開(kāi)始的2024/25年度起，將甘蔗最低收購(gòu)價(jià)格提高8%，因該國(guó)在干旱導(dǎo)致減產(chǎn)后試圖提高產(chǎn)量。印度是全球第二大糖生產(chǎn)國(guó)。聯(lián)邦政府幾乎每年都會(huì)提高甘蔗的最低收購(gòu)價(jià)，其也被成為公平報(bào)酬價(jià)格(FRP)。但在最大甘蔗產(chǎn)地北方邦，總是進(jìn)一步提高該邦的最低收購(gòu)價(jià)，因該邦有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的甘蔗種植戶，是一個(gè)具有投票影響力的地區(qū)。這位不愿透露姓名的知情人士表示，政府正在考慮將下一年度甘蔗(產(chǎn)糖率10.25%為基準(zhǔn))公平報(bào)酬價(jià)格(FRP)定在每100公斤340盧比，高于今年的315盧比。
昨日白糖期價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。原糖方面，隨著前期外盤(pán)跌至20美分附近，巴西豐產(chǎn)和印度減產(chǎn)不及預(yù)期的利空也已基本消化。本榨季印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計(jì)禁止食糖出口，一季度國(guó)際貿(mào)易流預(yù)計(jì)仍偏緊，原糖短期仍有繼續(xù)向上修復(fù)的動(dòng)能。鄭糖方面，23/24榨季國(guó)內(nèi)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，不過(guò)當(dāng)前處于春節(jié)備貨旺季，糖價(jià)在外盤(pán)大幅反彈的帶動(dòng)下，短期走勢(shì)也相對(duì)偏強(qiáng)。綜合來(lái)看，一季度國(guó)際糖價(jià)在貿(mào)易流偏緊的支撐下走勢(shì)或偏強(qiáng)
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