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事件：
　　2024年1月25日，公司發(fā)布《二零二四年經(jīng)營策略公告》，公布2024年度經(jīng)營策略及發(fā)展計(jì)劃概要。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　24年資本開支預(yù)算穩(wěn)中有增，助推增儲(chǔ)上產(chǎn)再上新臺(tái)階
　　2023年，公司持續(xù)推進(jìn)工程標(biāo)準(zhǔn)化，加快產(chǎn)能建設(shè)，加速項(xiàng)目審批，資本開支預(yù)計(jì)達(dá)1280億元，同比增長24%。2024年，公司資本開支預(yù)算總額為1250-1350億元，相較2023年的高基數(shù)仍有一定幅度的增長，其中，勘探、開發(fā)和生產(chǎn)資本化支出預(yù)計(jì)分別占資本支出預(yù)算總額的約16%、63%和19%。
　　2024年，公司將有多個(gè)重要新項(xiàng)目投產(chǎn)，包括中國的綏中36-1/旅大5-2油田二次調(diào)整開發(fā)項(xiàng)目、渤中19-2油田開發(fā)項(xiàng)目、深海一號(hào)二期天然氣開發(fā)項(xiàng)目、惠州26-6油田開發(fā)項(xiàng)目和神府深層煤層氣勘探開發(fā)示范項(xiàng)目以及海外的巴西Mero3項(xiàng)目。公司持續(xù)提升勘探開發(fā)資本開支，推進(jìn)項(xiàng)目按計(jì)劃投產(chǎn)，有望助推增儲(chǔ)上產(chǎn)再上新臺(tái)階。
　　上調(diào)24-25年產(chǎn)量目標(biāo)，油氣產(chǎn)量保持強(qiáng)勁增長
　　2023年公司的凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到約675百萬桶油當(dāng)量，同比增長8.2%。公司將2024、2025年產(chǎn)量目標(biāo)分別調(diào)整為700-720、780-800百萬桶油當(dāng)量，2024、2025年度產(chǎn)量中樞增速分別為5.2%、11.3%，產(chǎn)量目標(biāo)中樞較23年戰(zhàn)略展望分別上調(diào)2.2%、7.5%。2024年，預(yù)計(jì)公司國內(nèi)、海外產(chǎn)量占比分別為69%、31%。公司2026年的產(chǎn)量目標(biāo)為810-830百萬桶油當(dāng)量。公司堅(jiān)持增儲(chǔ)上產(chǎn)，將聚焦尋找大中型油氣田，持續(xù)夯實(shí)增儲(chǔ)上產(chǎn)資源基礎(chǔ)，堅(jiān)持穩(wěn)油增氣、向氣傾斜，穩(wěn)定渤海，加快南海，拓展東海，探索黃海，做強(qiáng)海外，持續(xù)推動(dòng)公司油氣產(chǎn)量保持增長。
　　以建成三個(gè)萬億大氣區(qū)為引領(lǐng)，大力推進(jìn)天然氣勘探開發(fā)
　　公司加強(qiáng)天然氣勘探部署，扎實(shí)推進(jìn)三個(gè)萬億大氣區(qū)建設(shè)，包括南海萬億大氣區(qū)勘探工程、渤海萬億大氣區(qū)勘探工程和陸上萬億大氣區(qū)增儲(chǔ)工程。其中，南海萬億大氣區(qū)勘探工程聚焦深水深層和深水超淺層勘探，已探明天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量近萬億立方米；渤海萬億大氣區(qū)勘探工程聚焦淺水深層/超深層勘探，已探明天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量超5000億立方米；公司積極推進(jìn)致密氣和深層煤層氣勘探，陸上萬億大氣區(qū)增儲(chǔ)工程已探明天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量超4000億立方米。
　　2024年，公司計(jì)劃建設(shè)的主要天然氣項(xiàng)目包括深海一號(hào)二期天然氣開發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)高峰產(chǎn)量為27500桶油當(dāng)量/日，神府深層煤層氣勘探開發(fā)示范項(xiàng)目，預(yù)計(jì)高峰產(chǎn)量為11000桶油當(dāng)量/日。公司將持續(xù)推進(jìn)中國天然氣勘探，加強(qiáng)海上天然氣產(chǎn)能建設(shè)，加快建設(shè)神府、臨興兩大深層煤層氣勘探開發(fā)示范區(qū)，不斷提升天然氣占油氣凈產(chǎn)量的比重，推動(dòng)公司天然氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　維持22-24年分紅政策，高股息回報(bào)價(jià)值凸顯
　　公司一貫注重股東回報(bào)，積極分享發(fā)展成果。公司將維持22-24年分紅承諾，在各年度建議股息獲股東大會(huì)批準(zhǔn)的前提下，預(yù)計(jì)22-24年股利支付率不低于40%、每股股利不低于0.7港元/股（含稅），分紅底部有保證。低利率背景下，內(nèi)地市場高分紅和分紅持續(xù)性公司較為稀缺，公司堅(jiān)持穩(wěn)定高分紅政策，投資價(jià)值凸顯。
　　有序探索新能源業(yè)務(wù)，大力推動(dòng)海上風(fēng)電與油氣生產(chǎn)融合發(fā)展
　　公司將堅(jiān)持綠色發(fā)展戰(zhàn)略，有序探索新能源業(yè)務(wù)，持續(xù)提高綠電替代水平，2024年預(yù)計(jì)綠電消納超7億度。在CCS/CCUS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，公司將推進(jìn)中國全海域CCS/CCUS潛力評(píng)價(jià)，以渤中19-6氣田為中心建設(shè)中國北方海上CCUS示范中心，持續(xù)推進(jìn)大亞灣區(qū)CCS/CCUS集群示范項(xiàng)目課題研究。
　　公司加強(qiáng)構(gòu)筑差異化競爭優(yōu)勢，爭當(dāng)深遠(yuǎn)海風(fēng)電領(lǐng)軍者，大力推動(dòng)海上風(fēng)電與油氣生產(chǎn)融合發(fā)展。根據(jù)公司規(guī)劃，公司蓬萊油田群分布式風(fēng)電接入油田電網(wǎng)示范，實(shí)現(xiàn)岸電、風(fēng)電和區(qū)域電網(wǎng)三網(wǎng)融合；粵東深遠(yuǎn)海漂浮式風(fēng)電接入陸豐油田示范，探索大容量風(fēng)電機(jī)組和新型系泊系統(tǒng)應(yīng)用；潿洲分布式風(fēng)電接入潿洲油田群電網(wǎng)示范，打造綠色綜合能源島示范工程。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　2024年，公司加大勘探開發(fā)資本開支投入，夯實(shí)增儲(chǔ)上產(chǎn)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司23-26年油氣產(chǎn)量保持高速增長，堅(jiān)持高股息政策，在油價(jià)維持中高位的背景下，公司高盈利+高分紅價(jià)值凸顯。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1354/1391/1453億元，折合EPS分別為2.85/2.92/3.06元/股，維持對公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。