>> 光大證券-中國海油(600938)事件點(diǎn)評：圭亞那Payara項目順利投產(chǎn)，公司產(chǎn)量增長前景強(qiáng)勁-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
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事件：2023年11月15日，公司官方公眾號消息顯示，公司位于圭亞那的Payara項目安全投產(chǎn)。
點(diǎn)評：
項目高峰產(chǎn)量22萬桶/日，中國海油擁有區(qū)塊25%權(quán)益。Payara項目位于圭亞那Stabroek區(qū)塊，中國海油子公司擁有Stabroek區(qū)塊25%的權(quán)益，?？松梨趽碛?5%的權(quán)益，并擔(dān)任作業(yè)者，赫斯擁有30%的權(quán)益。Payara項目擁有1艘FPSO以及41個水下井口，該FPSO是區(qū)塊內(nèi)繼Liza一期和Liza二期之后投產(chǎn)的第三艘FPSO，在中國和新加坡完成建造，于2023年4月抵達(dá)圭亞那，停泊水域水深約1930米，設(shè)計儲油能力約200萬桶。該項目預(yù)計于2024年達(dá)到高峰產(chǎn)量22萬桶油當(dāng)量/日。
南美海域項目持續(xù)投產(chǎn)，海外權(quán)益產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。2023年前三季度，公司南美洲權(quán)益產(chǎn)量為18.8百萬桶油當(dāng)量，占海外產(chǎn)量的11.2%，南美洲已成為公司海外油氣產(chǎn)量最大的地區(qū)，是公司產(chǎn)量增長的重要來源。公司在巴西持有Libra油田10%和Buzios油田7.34%的權(quán)益，Buzios5項目于2023年6月投產(chǎn)，高峰產(chǎn)量20.44萬桶油當(dāng)量/日；Mero2項目正在安裝中，預(yù)計于2023年投產(chǎn)，高峰產(chǎn)量18萬桶油當(dāng)量/日。公司在圭亞那Stabroek區(qū)塊的Liza油田一期和二期分別于2019年和2022年投產(chǎn)，設(shè)計高峰產(chǎn)量34萬桶油當(dāng)量/日；三期Payara項目投產(chǎn)后，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亞那政府審批，預(yù)計2025年底投產(chǎn)。公司南美項目持續(xù)建設(shè)，投產(chǎn)順利，將為公司產(chǎn)量增長提供重要保障。
公司產(chǎn)量大幅增長，成本優(yōu)勢穩(wěn)固，提高資本開支長期發(fā)展可期。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量499.7百萬桶油當(dāng)量，同比+8.3%，創(chuàng)歷史同期新高，前三季度凈產(chǎn)量已完成全年產(chǎn)量指引上限660百萬桶油當(dāng)量的75.7%，全年有望在指引上限完成生產(chǎn)任務(wù)。2023年前三季度公司桶油主要成本為28.37美元/桶油當(dāng)量，同比-6.3%，成本管控成效顯著。公司已將2023年度資本支出預(yù)算調(diào)整為1200-1300億元，較調(diào)整前增長200億元。公司將加大投資力度，加快產(chǎn)能建設(shè)，加速項目審批，提升勘探開發(fā)工作量，助力油氣產(chǎn)量的穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1354/1391/1453億元，折合EPS分別為2.85/2.92/3.06元/股，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、成本波動。
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