>> 廣發(fā)證券-中國海油(600938)Q3產(chǎn)量持續(xù)高增，全年資本開支預算調(diào)增-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
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此報告為加密報告 |
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中國海油發(fā)布2023年三季報。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收3068.17億元，同比-1%；歸母凈利潤976.45億元，同比-10%；毛利率/凈利率/ROE（平均）分別為49.6%/31.8%/15.7%。其中，23Q3營收1147.53億元，同比/環(huán)比+5%/ +22%；歸母凈利潤338.84億元，同比/環(huán)比-8%/ +7%。
Q3國際油價回升，長期油價有支撐。根據(jù)OPEC、美國能源部、新華網(wǎng)消息，23Q3，受益于OPEC+核心產(chǎn)油國堅定減產(chǎn)以及全球經(jīng)濟預期修正，布倫特油價上漲至85.92美元/桶，環(huán)比+10.5%。自10月以來，受巴以沖突、美國計劃補充石油庫存等事件驅(qū)動，國際油價持續(xù)回升。23Q4至今，布倫特油價88.75美元/桶，環(huán)比+3.3%。長期看，全球油氣資本開支縮減，疊加經(jīng)濟預期持續(xù)修正，全球油價有支撐。
產(chǎn)量持續(xù)高增，疊加降本增效，Q3業(yè)績環(huán)比向上。根據(jù)23Q3財報，產(chǎn)量端，受益于墾利6-1、圭亞那Liza等油氣田增產(chǎn)，23Q1-Q3凈產(chǎn)量達499.7百萬桶，同比+8.3%，23Q3凈產(chǎn)量167.8百萬桶，同比+7.0%。成本端：23Q1-Q3桶油主要成本為28.37美元，同比-6.3%。
油氣并舉顯成效，全年資本支出預算調(diào)增。根據(jù)公司官方公眾號，2023.10.23，公司在陜西神府發(fā)現(xiàn)我國首個千億方深煤層大氣田，探明地質(zhì)儲量超1100億立方米。國內(nèi)天然氣進口依賴度高，發(fā)展空間廣闊。此外，根據(jù)23Q3財報，公司調(diào)整2023年資本支出預算由1000-1100調(diào)增至1200-1300億元，彰顯公司高成長性。
盈利預測及投資建議。預計23-25年公司EPS分別為2.60/2.76/2.90元/股。維持公司23年業(yè)績9倍PE，對應A股合理價值23.39元/股，按照AH股溢價率，對應H股15.54港元/股，均給予“買入”評級。
風險提示。油氣價格波動風險；宏觀經(jīng)濟波動；匯率波動風險
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