>> 民生證券-中國海油(600938)2023年三季報點評：23Q3業(yè)績環(huán)比提升，資本支出上調助力儲產(chǎn)增長-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年10月24日，公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3068.17億元，同比下滑1.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為976.45億元，同比下滑10.2%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為957.06億元，同比下滑10.8%。
23Q3業(yè)績環(huán)比提升。23Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1147.53億元，同比增長5.5%，環(huán)比增長21.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為338.84億元，同比下滑8.1%，環(huán)比增長7.1%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為333.82億元，同比下滑8.2%，環(huán)比增長8.2%。
天然氣產(chǎn)量增長勢頭強勁，23Q3環(huán)比明顯提升。23Q3，公司總凈產(chǎn)量為167.8百萬桶油當量，同比增長7.0%，環(huán)比微降0.1%。分地區(qū)來看，中國凈產(chǎn)量114.4百萬桶油當量，同比實現(xiàn)增長6.9%，環(huán)比略降1.2%；海外凈產(chǎn)量53.4百萬桶油當量，同比增幅7.2%，環(huán)比增長2.5%。分品種來看，石油液體產(chǎn)量為129.4百萬桶，同比上升6.0%，環(huán)比降低2.0%；天然氣產(chǎn)量為2239億立方英尺，同比上升11.4%，環(huán)比增長7.7%，天然氣產(chǎn)量表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。
原油價格環(huán)比提升，天然氣價格環(huán)比回落，成本管控能力依然亮眼。價格方面，23Q1-Q3公司石油液體平均實現(xiàn)價格為76.84美元/桶，高于23Q1-Q2的均價73.57美元/桶，其中，23Q3公司石油液體平均實現(xiàn)價格為83.20美元/桶；天然氣23Q1-Q3的平均實現(xiàn)價格為7.92美元/千立方英尺，低于23Q1-Q2的均價8.12美元/千立方英尺，其中，公司23Q3的天然氣平均實現(xiàn)價格為7.55美元/千立方英尺。成本方面，23Q1-Q3公司平均桶油主要成本為28.37美元/桶，同比下降6.3%。其中，桶油作業(yè)費為7.32美元/桶，同比下降7.0%；折舊、折耗及攤銷為13.85美元/桶，同比下降2.7%；棄置費為0.92美元/桶，同比增長2.2%；銷售及管理費用為2.23美元/桶，同比下降11.2%；除所得稅以外的其他稅金為4.05美元/桶，同比下降15.1%。
新項目有序推進，資本支出上調助力儲產(chǎn)增長。2023年前三季度，公司資本支出約894.61億元，同比增長30.2%，主要是在建項目工作量同比增加，目前，公司已有3個新項目順利投產(chǎn)，分別是渤中28-2南油田二次調整項目、陸豐12-3油田開發(fā)項目、巴西Buzios5項目，公司持股權益分別為100%、60.8%、7.34%，高峰產(chǎn)量分別為7600、29500、204400桶油當量/天；此外，其他新項目建設也在有序推進。公司將2023年資本支出預算調整為1200-1300億元，相比年初定的1000-1100億元的目標提升了200億元，從而公司儲量和產(chǎn)量有望得到更好地釋放。
投資建議：公司儲產(chǎn)空間高，成本管控能力強，兼具成長性和高分紅的特點。我們預計，公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1312.51/1359.78/1449.30億元，EPS分別為2.76/2.86/3.05元/股，對應2023年10月24日的PE均為7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：油氣勘探建設不及預期，國際局勢變動對原油價格造成沖擊，宏觀經(jīng)濟不及預期，能源政策變動風險。
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