>> 國信證券-移遠通信(603236)四季度營收環(huán)比修復(fù)，持續(xù)降本增效-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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四季度營收環(huán)比修復(fù)。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入138.37億元左右，同比下降約2.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤8500萬元左右，同比下降86.35%。單季度來看，四季度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約38.7億元，同比下降5.5%，環(huán)比增長12.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比下降45.3%，環(huán)比增長5.8%。
下游需求有所回暖，持續(xù)積極降本增效。2023年，受制于市場景氣度等因素影響，需求整體承壓；費用方面，公司加大產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，同時應(yīng)對國際環(huán)境的變化，公司聘請國內(nèi)外第三方專業(yè)機構(gòu)進行支持與服務(wù)，導(dǎo)致費用端增長較快。三季度以來，公司所處物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下游需求逐步回暖，四季度收入實現(xiàn)環(huán)比回升；同時公司持續(xù)積極降本增效，2023年下半年公司盈利能力有所好轉(zhuǎn)，毛利率有所提升。
新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)布局積極推進。公司持續(xù)開發(fā)車載模組、5G模組、智能模組等新品，并延伸布局天線、物聯(lián)網(wǎng)平臺、ODM、智慧城市等業(yè)務(wù)。2023年公司車載模組、5G模組、智能模組、ODM、短距離模組、天線、GNSS模組等業(yè)務(wù)的營業(yè)收入均已呈現(xiàn)較好的增長趨勢。如公司天線高速增長，已在智能表計、兩輪車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，并突破車載前裝市場；ODM業(yè)務(wù)為PDA、POS、FWA等行業(yè)頭部客戶提供PCBA解決方案，PDA產(chǎn)品線有多個5G項目落地。
邊緣智能加速應(yīng)用。在近期舉行的CES 2024展會期間，AI應(yīng)用成為熱點，芯片、終端廠商展示旗下產(chǎn)品線在端側(cè)AI領(lǐng)域布局，實現(xiàn)從PC、汽車到智能家居等多個場景的應(yīng)用落地。從進度來看，2024年高通、聯(lián)發(fā)科等芯片廠商將持續(xù)強化和完善芯片AI能力，AIPC等終端產(chǎn)品加速推出，端側(cè)AI有望在2024年加速應(yīng)用。公司已有基于高通QCS8550芯片的模組產(chǎn)品，具備48TOPS算力；公司5G通信模組與英偉達Jetson AGXOrin平臺已完成聯(lián)調(diào)，實現(xiàn)5G通信與邊緣AI算力的聯(lián)合賦能。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇不達預(yù)期；市場競爭加劇；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
短期內(nèi)公司加大新業(yè)務(wù)投入以及聘請第三方機構(gòu)導(dǎo)致成本和費用增幅較大，同時由于市場景氣度影響需求有所承壓，基于此，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別由1.3/7.0/9.4億元調(diào)整為0.9/6.9/9.2億元，當(dāng)前股價對應(yīng)132/16/12倍PE。公司后續(xù)加強成本費用管控，靜待下游需求復(fù)蘇和新業(yè)務(wù)布局，有望受益邊緣智能趨勢，維持“買入”評級
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