>> 開源證券-機械設(shè)備行業(yè)點評報告：特斯拉機器人進(jìn)入研發(fā)迭代尾聲，2025年將成為放量里程碑-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
306KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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馬斯克在特斯拉四季度交流會表明Optimus可能2025年發(fā)貨，符合產(chǎn)業(yè)節(jié)奏
馬斯克在特斯拉四季度交流會上交流：“一些Optimus設(shè)備很有可能在明年某個時候發(fā)貨”，這個描述符合產(chǎn)業(yè)實際節(jié)奏，即2025年實現(xiàn)小批量交付。我們認(rèn)為0-1時點應(yīng)弱化“量”，而重點關(guān)注“產(chǎn)品實際進(jìn)展”，馬斯克提出2025年實際交付將是“批量化和規(guī)?；钡睦锍瘫录?，是人形機器人的又一次定調(diào)，我們認(rèn)為相較市場對“量”預(yù)期的悲觀，更應(yīng)該對“實際進(jìn)展”展示出積極態(tài)度。
人形機器人進(jìn)入研發(fā)迭代尾聲，2025年將成為放量里程碑
目前特斯拉人形機器人進(jìn)入研發(fā)迭代尾聲，即將進(jìn)入特定場景進(jìn)行學(xué)習(xí)，這個節(jié)點在特斯拉之前發(fā)布視頻中已經(jīng)展示（特斯拉人形機器人疊T恤），端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)需要“大量素材輸入”以最終實現(xiàn)智能化和動作流暢化，這也是批量交付前的準(zhǔn)備，符合產(chǎn)業(yè)預(yù)期。消費級的人形機器人要滿足安全性、商品價格可接受、智能化程度高等特點，對照特斯拉汽車的FSD，0-1過程較緩慢（3年），但規(guī)模迭代速度會大大增加（3年即達(dá)到百萬），人形機器人也符合這一特征，我們認(rèn)為2025年是這個“1”的里程碑，2025年之后的放量的速度將加快。
設(shè)備與耗材為機器人產(chǎn)能建設(shè)確定性最高環(huán)節(jié)
我們認(rèn)為機器人零部件資本開支有望前置量產(chǎn)，并貫穿產(chǎn)能提升的整個周期，未來大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)帶來最確定的投資環(huán)節(jié):設(shè)備和耗材。從國產(chǎn)化的迫切性和必要性，設(shè)備彈性空間依次排序為磨床、車床、繞線機。受益標(biāo)的:鼎泰高科(工具磨起家，開發(fā)新型螺紋磨床)；博杰股份(擬收購美國哈挺，磨床和車床國際知名品牌)；浙海德曼(車床)；田中精機(繞線機)；恒鋒工具(絲杠和減速器復(fù)雜刀具)。其他環(huán)節(jié)關(guān)注：（1）絲杠：價值量大，海內(nèi)外價差大，工藝和設(shè)備要求高導(dǎo)致擴產(chǎn)困難，降本壓力大?？春糜邢劝l(fā)卡位優(yōu)勢以及未來有精密機加工能力和工藝、資金實力切入的企業(yè)。受益標(biāo)的：五洲新春、恒立液壓。（2）傳感器：六維力價值量大，國內(nèi)外價差大，國產(chǎn)突破廠商先吃“螃蟹”；以及傳感器擴產(chǎn)鏟子股。受益標(biāo)的：東華測試(六維力)、康斯特(壓力控制器，鏟子股)、凌云股份(六維力)。（3）減速器：設(shè)備和工藝能力強，技術(shù)外延能力強，擅長成本控制的公司勝出概率大。受益標(biāo)的：中大力德、豐立智能。（4）電機與驅(qū)控：核心部件，價值量大、研發(fā)門檻高；技術(shù)能力強的公司具備優(yōu)勢。受益標(biāo)的：步科股份、匯川技術(shù)、金力永磁。
受益標(biāo)的
主業(yè)有安全墊：康斯特，東華測試，鼎泰高科，恒鋒工具，金力永磁；業(yè)務(wù)有彈性:博杰股份、中大力德、豐立智能、步科股份；估值便宜：凌云股份；新方向連接器：維峰電子。
風(fēng)險提示：人形機器人量產(chǎn)不及預(yù)期；相關(guān)標(biāo)的導(dǎo)入客戶進(jìn)度不及預(yù)期
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