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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.1-11.1億元，同比增長370%-420%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤10.0-10.9億元，同比增長440%-490%，基本每股收益約0.86-0.95元/股。單季度來看，Q4歸母凈利潤3.5-4.6億元，中值同比+381.4%，環(huán)比+152.8%；Q4扣非歸母凈利潤3.6-4.5億元，中值同比+371.8，環(huán)比+177.4%。
　　行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，利好公司業(yè)績?cè)鲩L。2023年商用車市場復(fù)蘇明顯，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，全年商用車?yán)塾?jì)銷售403.1萬輛，同比增長22%，其中，重卡累計(jì)銷售91.1萬輛，同比增長35.6%。在行業(yè)復(fù)蘇背景下，集團(tuán)銷量保持快速增長，全年累計(jì)銷售23.4萬輛，同比+47.5%，市場占有率達(dá)25.7%，居于行業(yè)首位。公司作為集團(tuán)旗下重要的重卡業(yè)務(wù)單元，預(yù)計(jì)其業(yè)績將充分受益于集團(tuán)品牌力與市占率的提升而得到穩(wěn)固增長。
　　氣價(jià)持續(xù)回落，天然氣重卡迎來機(jī)遇。2023年天然氣重卡市場爆發(fā)，行業(yè)累計(jì)銷量15.2萬輛，同比增長307%，其中，重汽集團(tuán)銷售2.7萬輛，同比增長287%，利好公司利潤增長。本次爆發(fā)主要受氣價(jià)回落、氣源充足以及加氣站日漸完善等因素影響，具有一定可持續(xù)性。截止2024年1月10日，液化天然氣市場價(jià)為5596.4元/噸，同比下降18.2%，環(huán)比下降3.7%，臨近北方供暖季結(jié)束，天然氣價(jià)或繼續(xù)回落，利好公司后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L。
　　內(nèi)需有望得到改善，海外市場成重要支撐。2023年底，萬億國債項(xiàng)目開始落地，預(yù)計(jì)實(shí)物工作量主要在今年形成，基建投資增速將得到回升，行業(yè)內(nèi)需有望在此背景下得到一定改善。海外方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，全年重卡出口29.5萬輛，同比+79.3%。當(dāng)前，“一帶一路”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，依托海外市場有力支撐，疊加集團(tuán)深耕海外市場多年，品牌力得到有效提升，公司出口銷量有望繼續(xù)走高。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司歸母凈利潤分別10.6、13.1、15.5億元，未來三年歸母凈利潤年復(fù)合增速93.7%，對(duì)應(yīng)PE為17、14、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；出口景氣度不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。