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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：中國(guó)重汽發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年歸母凈利潤(rùn)相比2022年同比增長(zhǎng)200%-240%，折合50.1-56.8億元，中值53.44億元；折算2023H2歸母凈利潤(rùn)中值29.71億元，同環(huán)比分別+485%/+25%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超我們預(yù)期。
　　中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，重卡行業(yè)23H2實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量42.3萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+44.9%/-13.3%；中國(guó)重汽集團(tuán)2023H2實(shí)現(xiàn)10.44萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+48.8%/-19.5%，同比表現(xiàn)好于行業(yè)，環(huán)比下滑幅度略高于行業(yè)。結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023H2重汽集團(tuán)出口5.54萬(wàn)輛，環(huán)比基本持平，出口保持持續(xù)高位，海外市場(chǎng)高盈利帶動(dòng)2023年業(yè)績(jī)強(qiáng)兌現(xiàn)。此外，中國(guó)重汽H發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)方案，該方案業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：考核目標(biāo)為：2024-2026年?duì)I收948/1091/1255億元人民幣，2025-2026年同比增速15%/15%；2024-2026年銷售利潤(rùn)率（綜合除稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）7.5%/8%/8.5%，利潤(rùn)總額不低于71.10/87.28/106.68億元。新一輪激勵(lì)方案明確2024~2026年重汽自身以及行業(yè)整體持續(xù)周期向上。
　　以強(qiáng)產(chǎn)品力為抓手，公司持續(xù)優(yōu)化提升自身在海內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：展望后續(xù)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體向好、物流重卡需求回升等因素推動(dòng)，疊加出口保持的強(qiáng)勁勢(shì)頭，重卡行業(yè)的復(fù)蘇形勢(shì)明顯。公司將搶抓國(guó)際市場(chǎng)機(jī)遇，提高中東、拉美等高端市場(chǎng)占有率，在歐美品牌主導(dǎo)的高端細(xì)分市場(chǎng)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；加快重點(diǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，確保典型車型在動(dòng)力性、經(jīng)濟(jì)性、風(fēng)阻系數(shù)、整車疲勞壽命等各方面領(lǐng)先行業(yè)；圍繞燃?xì)廛?、大馬力等細(xì)分市場(chǎng)，確保細(xì)分市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，加快產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，精準(zhǔn)實(shí)施營(yíng)銷策略，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)銷量不斷增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：鑒于公司出口盈利表現(xiàn)較好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們上調(diào)公司盈利預(yù)期。2023~2025年歸屬母公司凈利潤(rùn)由39/56/76億元上調(diào)至54/68/78億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.0/2.5/2.8元，對(duì)應(yīng)PE為8/6/6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度超預(yù)期；上游原材料漲價(jià)超預(yù)期。