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事件：芒果超媒發(fā)布業(yè)績預告，2023全年總營收同比增長預計4.5%左右，其中會員收入同比增長11%，廣告收入同比下降12%以內，運營商業(yè)務同比增長10%。2023Q4單季度來看，預計總營收同比、環(huán)比增幅均超20%，其中會員收入同比增長33%，廣告收入同比增長18%。2023年歸母凈利、扣非凈利預計均實現(xiàn)正增長。
　　運營數(shù)據(jù)亮眼，《花兒與少年》創(chuàng)多項紀錄。2023年芒果TV綜藝和劇集的正片有效播放量分別同比上漲31%和46%。公司在2023年8月與淘寶天貓合作推出88VIP+芒果TV會員年卡，用戶開通88VIP之后可領取芒果TV會員。2023/10/25《花兒與少年·絲路季》上線后，僅28小時播放量過億，累計42次登全網熱搜TOP1，成為2023年的現(xiàn)象級爆款綜藝，并創(chuàng)下會員拉新記錄。2023年小芒電商GMV突破100億元，其中自營品牌“南波萬”GMV超2.7億元。
　　預計2023扣非歸母正增長，2024年起企業(yè)所得稅率預計提升。①公司預計2023年歸母凈利潤為32.8~38.8億元，同比增長75.9~108.1%；預計扣非歸母凈利潤16.2~18.2億元，同比增長2.1~14.7%；預計非經常損益16.6~20.6億元，主要系稅收政策變化的影響。②預計2023年可凈額確認遞延所得稅資產金額約14~18億元，同時計入當期企業(yè)所得稅費用-14至-18億元，由此形成對2023年當期損益的一次性調整，計入非經常性損益。③公司主要利潤來源湖南快樂陽光互動娛樂傳媒有限公司系高新技術企業(yè)，預計2024年起適用15%的企業(yè)所得稅率。遞延所得稅資產代表因會計準則與稅法不同而產生的可抵扣暫時性差異或應納稅暫時性差異于未來期間轉回時，導致應交所得稅金額的減少的情況。
　　 2024年劇集和綜藝儲備豐富，精品短劇貢獻增量。2023年11月芒果TV發(fā)布綜藝及劇集片單，①2024年劇集儲備超80部，類型更豐富，除都市情感類型以外，還有懸疑、古裝等類型，重磅作品《國色芳華》《水龍吟》等值得期待。②綜藝方面，根據(jù)QuestMobile，芒果2024Q1-Q3將分別上線17/11/12部綜藝，領先其他長視頻平臺。2024年綜N代《聲生不息·中華季》《大偵探9》《乘風2024》《披荊斬棘4》將繼續(xù)推出，且《歌手2024》時隔4年回歸。
　　盈利預測與投資評級：基于業(yè)績預告和稅率調整預期，我們將2023年EPS從1.15元上調至1.85元，并將2024-2025年EPS從1.43/1.70元下調至1.26/1.41元，當前股價對應2023-2025年PE為13/19/16倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)政策變化風險，經濟周期風險，節(jié)目上線不及預期風險。