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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增長4.5%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.8-38.8億元，同比提升75.94%-108.12%（22年同期已包含金鷹卡通合并調(diào)整影響，下同），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤16.2-18.2億元，同比提升2.05%-14.65%。公司預(yù)計(jì)2023年非經(jīng)常性損益約為16.6-20.6億元。
　　廣告業(yè)務(wù)回暖，合作渠道拓展持續(xù)突破，會(huì)員體量快速提升。1）會(huì)員方面，芒果TV積極拓展中國移動(dòng)動(dòng)感地帶芒果卡、淘寶88VIP權(quán)益合作等渠道，第四季度會(huì)員收入預(yù)計(jì)同比增長33%，全年預(yù)計(jì)同比增長11%，年末有效會(huì)員規(guī)模達(dá)6653萬，創(chuàng)新高；2）廣告持續(xù)改善，第四季度廣告收入預(yù)計(jì)同比增長18%，全年同比下降預(yù)計(jì)在12%以內(nèi)，較上半年降幅明顯收窄；3）運(yùn)營商業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年同比增長10%；4）小芒電商快速發(fā)展，2023年GMV突破100億元，自營品牌“南波萬”GMV超2.7億元。
　　綜藝內(nèi)容競爭力強(qiáng)，加碼劇集靜待花開。據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023年全網(wǎng)在更綜藝有效播放量為191億次，同比下降3%，而芒果TV在更綜藝有效播放量累計(jì)57億次，位居首位，同比增長超20%，播放市占率近30%，《乘風(fēng)2023》《大偵探第八季》《披荊斬棘第三季》位列2023網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放·霸屏榜TOP5。影視劇集表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023年芒果TV全網(wǎng)劇集正片有效播放量同比上漲46%，增速位列長視頻行業(yè)第一。公司于2023-2024秋季招商會(huì)合計(jì)發(fā)布超80部各類影視劇作品，對劇集內(nèi)容投入顯著加強(qiáng)，儲(chǔ)備包括《水龍吟》《國色芳華》《都是好時(shí)光》《江河日上》《另一種藍(lán)》《好運(yùn)家》等。除此之外，23年12月芒果TV與抖音發(fā)布“精品短劇扶持計(jì)劃”，促進(jìn)短劇行業(yè)健康優(yōu)質(zhì)發(fā)展，并將以短劇聯(lián)合開發(fā)為切口，推進(jìn)短視頻二創(chuàng)、品牌影響等深度合作，實(shí)現(xiàn)共贏。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤分別為37.65/22.70/25.96億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告招商不及預(yù)期；影視投資回報(bào)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)