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事件：2024年1月25日，美國經(jīng)濟(jì)分析局公布2023年四季度GDP數(shù)據(jù)初值：
　　【1】四季度實(shí)際GDP年化季率初值3.3%，預(yù)期2.0%，前值4.9%；
　　【2】四季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值2.8%，預(yù)期2.5%，前值3.1%；
　　【3】四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值2.0%，預(yù)期2.0%，前值2.0%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　個(gè)人消費(fèi)支撐美國四季度GDP環(huán)比超預(yù)期上行。2023年四季度，GDP環(huán)比折年率錄得3.3%，高于預(yù)期的2.0%，前值為4.9%，整體增長由消費(fèi)拉動(dòng)。超預(yù)期的GDP數(shù)據(jù)公布后，由于四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)穩(wěn)定在2.0%，初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期增加，顯示通脹和就業(yè)市場降溫信號(hào)，市場降息預(yù)期保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)降息最早可能出現(xiàn)在2024年的3月，概率為5成。
　　（一）消費(fèi)維持韌性，是四季度GDP的主要支撐項(xiàng)?？傮w來看，美國消費(fèi)市場維持韌性，拉動(dòng)2023年四季度GDP環(huán)比增速1.9個(gè)百分點(diǎn)。2023年四季度，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比升2.8%，較前值的+3.1%略有下行，指向在感恩節(jié)、圣誕節(jié)刺激下，美國消費(fèi)市場仍然火熱，其中耐用品、非耐用品以及服務(wù)消費(fèi)環(huán)比增速分別為+4.6%、+3.4%和+2.4%。
　?。ǘ┳≌顿Y環(huán)比增速趨緩，非住宅投資環(huán)比增速小幅反彈。2023年四季度，私人投資環(huán)比升2.1%，低于前值的10.0%，拉動(dòng)GDP環(huán)比增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看，私人存貨變動(dòng)額較前值抬升，拉動(dòng)GDP增速0.1個(gè)百分點(diǎn)；非住宅投資環(huán)比增速由三季度的+1.4%小幅回暖至+1.9%，其中建筑、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資增速分別為+3.2%、+1.0%和+2.1%；住宅投資環(huán)比增速由三季度的+6.7%降至+1.1%。
　?。ㄈ┟绹隹谘永m(xù)回暖趨勢，凈出口拉動(dòng)GDP增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。美國出口延續(xù)自2023年三季度以來的回暖趨勢，其中出口環(huán)比增速為+6.3%（前值+5.4%），進(jìn)口環(huán)比增速為+1.9%（前值+4.2%），凈出口拉動(dòng)GDP增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落；地緣政治形勢超預(yù)期演變。