>> 方正證券-中航機(jī)載(600372)公司點(diǎn)評報告：吸收合并成效顯著，全年利潤實現(xiàn)快速增長-240126
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖 |
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事件:公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤為176,105萬元，同比（法定披露數(shù)據(jù)）增長約102.0%，同比（重述后的財務(wù)數(shù)據(jù)）預(yù)計增長約30.3%。
吸收合并中航機(jī)電已實施完畢，全年利潤實現(xiàn)快速增長
公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤為17.61億元，同比（法定披露數(shù)據(jù)）增長約102.0%，同比（重述后的財務(wù)數(shù)據(jù)）增長約30.3%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為13.11億元，同比（法定披露數(shù)據(jù)）增長約88.6%，同比（重述后的財務(wù)數(shù)據(jù)）增長約86.9%。公司換股吸收合并中航機(jī)電已實施完畢，全年公司的盈利能力有所提高，在利潤端保持高速增長。單季度來看，2023Q4公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比約下降37.3%，環(huán)比約下降82.3%，或由于業(yè)績季度性波動及短期訂單節(jié)奏波動所致。
日常關(guān)聯(lián)交易金額穩(wěn)定增長，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展
公司在2022年對2023年預(yù)計的日常關(guān)聯(lián)交易存款限額和貸款限額為41億元和60億元，而在吸收合并中航機(jī)電之后，上述兩項調(diào)整為121億元和110億元，23年1-11月的實際發(fā)生值分別為77.03億元和70.48億元。23年12月，公司預(yù)計2024年的上述兩大限額均提升為130億元，采購商品從62億元下降到60億元，銷售商品從215億元上升到220億元，提供勞務(wù)從4億元上升到4.5億元，租賃金額從7000萬元上升到9000萬元，接受勞務(wù)、托管費(fèi)、應(yīng)收賬款保理及其他則分別維持在4.8億元、1.35億元和10億元。日常關(guān)聯(lián)交易金額總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，反映出公司對于24年具有更積極的規(guī)劃，或?qū)槿陿I(yè)績保持增長提供保障。
合并吸收成立綜合平臺+增資子公司，提高公司核心競爭力
23年上半年中航電子吸收合并中航機(jī)電，通過資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的專業(yè)化整合，成立“中航機(jī)載”綜合平臺，有望實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升機(jī)載系統(tǒng)裝備研制能力，打造世界一流的航空機(jī)載系統(tǒng)供應(yīng)商。23年10月，公司擬用現(xiàn)金1.60億增資華燕儀表，旨在增強(qiáng)子公司的經(jīng)營效益和發(fā)展?jié)摿?，為公司主業(yè)進(jìn)行助力。目前，公司已是航空工業(yè)航空電子系統(tǒng)的綜合平臺，是國內(nèi)航空電子系統(tǒng)的主要供應(yīng)商。
募集資金加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，為未來的研發(fā)生產(chǎn)任務(wù)提供保障
23年上半年，公司募集50億資金用于航空引氣子系統(tǒng)等機(jī)載產(chǎn)品產(chǎn)能提升項目、液壓作動系統(tǒng)產(chǎn)能提升建設(shè)項目、航空電力系統(tǒng)生產(chǎn)能力提升項目等項目建設(shè)，以提供資金支持，提高科研能力，擴(kuò)大市場份額，保障生產(chǎn)任務(wù)完成。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為17.61、21.26、26.46億元，對應(yīng)EPS分別為0.36、0.44、0.55元，對應(yīng)PE分別為32.67、27.06、21.74倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，供應(yīng)鏈風(fēng)險，研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。
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