>> 華泰證券-魯西化工(000830)邁過景氣低谷，靜待下游復(fù)蘇-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23年歸母凈利同比預(yù)降75%-72%，維持“買入”評級
公司于1月26日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年歸母凈利潤7.8-8.8億元（扣非8.2-9.2億元），同比降75%-72%（扣非后同比降73%-70%），主因產(chǎn)品景氣不佳疊加子公司安全事故影響；其中23Q4歸母凈利潤2.7-3.7億元（扣非2.7-3.7億元），同比增592%-849%/環(huán)比變動-14%~+18%（扣非后同比扭虧/環(huán)比降29%-2%）。考慮PC、尼龍6等產(chǎn)品景氣仍待復(fù)蘇，我們下調(diào)產(chǎn)品價格和毛利率等預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利8.2/19.7/26.3億元（前值11.5/26.5/36.3億元），對應(yīng)EPS為0.43/1.03/1.37元。結(jié)合可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為10倍，考慮新項目成長性，給予公司24年11xPE，目標價11.33元，維持“買入”評級。
產(chǎn)品景氣偏弱疊加子公司裝置事故影響，全年盈利同比承壓
據(jù)百川盈孚，23年丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片堿/DMF/二氯甲烷/甲酸均價分別為0.80/1.06/1.58/1.38/0.35/0.53/0.27/0.35萬元/噸，同比分別-7%/0%/-19%/-6%/-21%/-55%/-31%/-22%，23年公司多數(shù)產(chǎn)品景氣同比下滑，疊加子公司23Q2雙氧水裝置事故影響開工，全年盈利同比承壓，其中23Q4丁醇、PC、DMF、甲酸等產(chǎn)品價格同環(huán)比均延續(xù)下跌態(tài)勢，對單季度盈利亦有拖累。
主營產(chǎn)品景氣有望復(fù)蘇，項目增量兌現(xiàn)成長性
據(jù)百川盈孚，1月26日丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片堿/DMF/二氯甲烷/甲酸價格分別為0.87/1.22/1.53/1.49/0.32/0.47/0.25/0.28萬元/噸，較年初分別變動+2%/-6%/0%/0%/+2%/-3%/-1%/+4%，因需求淡季等因素，多數(shù)主營產(chǎn)品景氣仍偏弱，未來伴隨春節(jié)后旺季需求有望復(fù)蘇，疊加景氣低谷下行業(yè)供給有望優(yōu)化，產(chǎn)品景氣有望逐步復(fù)蘇。23Q3末公司在建工程67.6億元，在建項目包括己內(nèi)酰胺·尼龍6項目、有機硅項目、雙酚A項目、乙烯下游一體化項目等，未來伴隨新增項目釋放，公司盈利有望再上臺階。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；新項目進度不及預(yù)期；原材料價格大幅波動。
|
|
