>> 中銀證券-2023年1-12月工企利潤數(shù)據(jù)點評：價格端有望增厚企業(yè)利潤-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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生產(chǎn)延續(xù)修復，價格端微幅改善。制造業(yè)利潤占比延續(xù)回升，裝備制造業(yè)盈利貢獻小幅回升。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站1月27日信息顯示，2023年全年（1-12月），全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額76858.30億元，同比下降2.3%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄2.1個百分點；12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比上漲16.80%，增幅較11月收窄12.7個百分點。
營業(yè)收入、成本方面，2023年1-12月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長1.1%，較1-11月延續(xù)改善0.1個百分點，每百元資產(chǎn)實現(xiàn)的營業(yè)收入為82.4元，較1-11月上升1.6元。2023年1-12月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長1.2%，增速較1-11月加快0.1個百分點。
盈利能力方面，1-12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率實現(xiàn)5.8%，較1-11月微幅下降0.1個百分點；工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2.3%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄2.1個百分點。
從“量”、“價”角度看，12月工業(yè)生產(chǎn)活動延續(xù)修復，價格端微幅改善。一方面，12月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)6.8%，較11月繼續(xù)加快0.2個百分點。另一方面，價格端表現(xiàn)微幅改善，12月PPI、生產(chǎn)資料PPI同比降幅分別較11月收窄0.3和0.1個百分點，一定程度說明國內(nèi)投資、貿(mào)易需求正在溫和修復。量、價因素均將對后續(xù)工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益形成支撐。
原材料加工業(yè)利潤延續(xù)修復。2023年1-12月，制造業(yè)利潤總額同比下降2.0%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄2.7個百分點，其在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額中占比繼續(xù)小幅上升至75.0%，繼續(xù)刷新年內(nèi)最高水平，全年工業(yè)企業(yè)盈利結構延續(xù)改善。具體到子行業(yè)，2023年1-12月原材料加工業(yè)盈利延續(xù)改善，對工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速的負貢獻收窄至2.5個百分點，較1-11月繼續(xù)收窄1.0個百分點；石油煤炭等燃料、黑色金屬及有色金屬加工業(yè)均是重要貢獻項，拉動當期工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速0.1、0.7和0.9個百分點。
價格端有望增厚工業(yè)企業(yè)利潤。上游方面，2023年1-12月，原材料加工業(yè)利潤同比增速整體延續(xù)修復，燃料、黑色、有色金屬加工業(yè)正貢獻明顯。究其原因，除投資發(fā)力帶來的需求釋放外，價格也是重要助力。12月上游原材料產(chǎn)品出廠價格整體改善，黑色金屬礦采選業(yè)PPI當月同比增長17.4%，燃料加工、黑色金屬加工業(yè)PPI當月同比降幅均有收窄，漲價因素有望增厚企業(yè)盈利，進而拉動企業(yè)補庫意愿。
但需注意的是，中下游制造業(yè)盈利仍顯弱勢，制造業(yè)內(nèi)部利潤結構延續(xù)分化。據(jù)我們測算，2023年1-12月中下游工業(yè)企業(yè)利潤實際增速為3.1%，較1-11月收窄0.1個百分點，消費端需求仍待提振。
風險提示：海外衰退風險；地緣關系的不確定性。
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