>> 中銀證券-12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：2023順利收官，2024復(fù)蘇延續(xù)-240117
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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此報告為加密報告 |
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四季度三產(chǎn)名義增速較高，二產(chǎn)實際增速較高；12月工業(yè)增加值增速超預(yù)期，社零增速低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行。
四季度實際GDP同比增長5.2%，名義GDP同比增長3.7%。全年實際GDP同比增長5.2%，平減指數(shù)累計同比下降0.5%。
12月工業(yè)增加值同比增長6.8%，1-12月采礦業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速2.3%，制造業(yè)增速5.0%，公用事業(yè)增速4.3%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速2.7%。
12月社零同比增長7.4%，除汽車以外的消費品零售額同比增長7.9%，服務(wù)消費累計同比增長20.0%。
1-12月固定資產(chǎn)投資增速為3.0%，民間固定資產(chǎn)投資增速下降0.4%。12月基建固投當(dāng)月同比增速6.8%，制造業(yè)投資增速8.2%，房地產(chǎn)投資增速同比下降24.0%。
1-12月房地產(chǎn)投資累計同比增速下降9.6%，住宅投資增速下降9.3%，商品房銷售面積同比下降8.5%，商品房銷售額累計同比下降6.5%。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比增速下降13.6%。
2023年居民收入同比增長6.3%，實際收入同比增長6.1%。居民人均消費支出累計同比增長9.0%。與2022年同期相比，消費占比上升較多的是教育文化娛樂、交通通信和醫(yī)療保健，占比下降較多的是居住和食品煙酒。
2023年增速目標(biāo)順利實現(xiàn)。2023年實際GDP同比增長5.2%，完成了5%的增速目標(biāo)。四季度實際GDP同比增長5.2%，雖然略低于市場預(yù)期的5.4%，但二產(chǎn)和三產(chǎn)同比增速均較三季度有所上行。從12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)看，工業(yè)增加值同比增速較11月有所上升，連續(xù)三個月好于市場預(yù)期，社零增速較11月有所下降，增速表現(xiàn)較市場預(yù)期偏低，固投增速基本符合市場預(yù)期。12月和四季度數(shù)據(jù)中既有季節(jié)性因素影響也有趨勢性變化：一是春節(jié)前的假期消費對社零品類的影響比較明顯，同時居民收入增速整體保持平穩(wěn)，有利于消費持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇，但以汽車為代表的大宗消費增速在12月下滑幅度較大，二是四季度以來工業(yè)增加值同比表現(xiàn)較好的趨勢，或有望受益于補庫存周期和外需強勁，在2024年延續(xù)，三是制造業(yè)投資增速維持在偏高水平，基建投資也受益于財政支出前置和赤字率上行維持在較高水平，四是房地產(chǎn)投資和銷售增速仍未見底。
2024年經(jīng)濟穩(wěn)增長的重點不少。目前市場一致預(yù)期2024年經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)性較強的方面包括三點，一是通脹增速偏弱但將延續(xù)上行趨勢，不僅帶動2024年名義GDP增速反彈超過實際增速，同時有助于企業(yè)進一步修復(fù)盈利能力，二是受庫存周期上行和利潤率持續(xù)修復(fù)影響，制造業(yè)投資增速維持在偏高水平，三是外需表現(xiàn)保持強勁，我國出口增速將轉(zhuǎn)正。雖然經(jīng)濟有復(fù)蘇延續(xù)的趨勢，但結(jié)構(gòu)性問題的存在仍需穩(wěn)增長政策扶持：一是扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)投資持續(xù)下行的趨勢，二是穩(wěn)定居民就業(yè)和收入增速，三是積極的財政政策加大基建投資支出，四是貨幣政策保持流動性適度寬松的同時，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。隨著2023年經(jīng)濟數(shù)據(jù)收官，在3月18日之前，國內(nèi)將處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的空窗期，因此市場對政策的關(guān)注度將有所上升，短期內(nèi)財政政策的重點或在于政府債券發(fā)行，赤字率和財政支出安排等細節(jié)或要等到3月兩會政府工作報告，因此宏觀政策調(diào)整的重點可能聚焦于貨幣政策是否落地降準(zhǔn)降息或加大結(jié)構(gòu)性貨幣工具使用，時間上可能關(guān)注20日LPR利率發(fā)布情況，以及月底美聯(lián)儲議息會議前后疊加國內(nèi)假期前資金緊張，是否可能落地降準(zhǔn)。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；美國經(jīng)濟金融基本面存在不確定性；國際局勢復(fù)雜化。
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