>> 中銀證券-2024年宏觀經(jīng)濟與大類資產(chǎn)配置展望：復(fù)蘇起點-240111
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
大?。?/td>
| 3806KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳琦,朱啟兵,張曉嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2024年全球增長相對偏弱，美聯(lián)儲降息或在年中；中國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，預(yù)計中國實際GDP增長4.8%。
2024年，全球經(jīng)濟增長依然相對較弱，但下半年存在中美經(jīng)濟周期共振的可能性。美國經(jīng)濟韌性依然較強，美聯(lián)儲降息或在年中；歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力依然較大，歐央行降息可能早于美聯(lián)儲；而4月是日本央行是否結(jié)束負利率政策的關(guān)鍵時點。
中國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇。一方面，海外流動性收縮已近尾聲，緊縮壓抑下的外需有望觸底回升，出口優(yōu)勢商品增速有望反彈；另一方面，地產(chǎn)銷售、投資數(shù)據(jù)仍較弱勢，地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期改善狀況仍需關(guān)注。增長點方面，高技術(shù)制造業(yè)投資、基建投資及汽車產(chǎn)業(yè)有望在2024年繼續(xù)維持“長板效應(yīng)”，對國內(nèi)增長延續(xù)支撐。通脹溫和回升，不會對政策構(gòu)成掣肘；隨著PPI-CPI剪刀差的改善，企業(yè)盈利將較2023年有所改觀。政策方面以財政政策為主導(dǎo)，貨幣政策將進行配合。財政政策延續(xù)積極，強調(diào)提質(zhì)增效；貨幣政策整體保持寬松取向，防空轉(zhuǎn)、穩(wěn)通脹成為關(guān)鍵，防風(fēng)險權(quán)重上升，降準降息仍有空間。
從全球視角看，中美經(jīng)濟周期在2024年有望共振上行，并推動市場風(fēng)險偏好回升，帶動全球風(fēng)險資產(chǎn)回暖，但美國金融、信用、財政和地緣政治等風(fēng)險仍需警惕。綜合看，AH股性價比較高；美債名義收益率存在下行空間，實際收益率存在回落空間，并為金價走高提供支持；美元指數(shù)或呈現(xiàn)震蕩格局。
人民幣資產(chǎn)方面，2024年大類資產(chǎn)排序為：股票>大宗>債券>貨幣。2024年A股或主要受益于上市公司盈利彈性上行，其次是估值仍處于歷史較低水平，以及熱門主題的較好表現(xiàn)可能延續(xù)，不確定的影響因素則是流動性。經(jīng)濟增速有壓力、貨幣政策偏寬松，整體奠定了債市收益率仍將偏低的基調(diào)，但金融監(jiān)管收緊可能小幅抬升2024年資金利率中樞，同時政府債券發(fā)行的總量和節(jié)奏，也可能階段性加大利率波動。商品市場表現(xiàn)取決于復(fù)蘇的延續(xù)性。2024年貨幣基金收益率波動中樞或重回2%上方。
風(fēng)險提示：全球通脹回落速度偏慢，美國經(jīng)濟下行速度偏快，發(fā)達國家和地區(qū)高利率導(dǎo)致的金融或經(jīng)濟風(fēng)險暴露，國際形勢前景不明，房地產(chǎn)行業(yè)回暖速度偏慢。
|
|
