>> 中銀證券-12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：2024年出口增速有望溫和回暖-240112
| 上傳日期： |
2024/1/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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當(dāng)月出口同比增幅繼續(xù)走擴(kuò)。海外“貨幣乘數(shù)收縮引發(fā)衰退”的概率未明顯提升。
當(dāng)月出口同比增幅繼續(xù)走擴(kuò)。1月12日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)，2023年12月，我國出口同比增長2.3%，增速較上月繼續(xù)改善1.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比增長0.2%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，較上月改善0.8個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差753.4億美元，較前值增加69.4億美元。以人民幣計(jì)價(jià)，12月我國出口同比增長3.8%，增幅較上月繼續(xù)改善2.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比增長1.6%，增幅較上月繼續(xù)改善1.0個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)5409.0億元，較上月增加500.8億元。
主要貿(mào)易對(duì)手對(duì)當(dāng)月出口同比增速延續(xù)負(fù)貢獻(xiàn)。分國別看，2023年12月，我國對(duì)東盟進(jìn)出口總額實(shí)現(xiàn)859.5億美元，占比16.2%，東盟仍是我國第一大貿(mào)易伙伴，其中，出口同比下降6.1%，降幅較11月繼續(xù)收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降2.3%，降幅較11月收窄4.0個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)歐盟進(jìn)出口總額668.0億美元，占比12.6%；其中，出口同比下降1.9%，降幅較11月明顯收窄12.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比增長0.4%，增幅較11月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美國進(jìn)出口總額571.8億美元，占比10.8%，其中，出口同比下滑6.9%，增速較11月明顯下滑14.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降6.1%，降幅較11月明顯收窄8.9個(gè)百分點(diǎn)。
2023年12月，主要貿(mào)易對(duì)象對(duì)當(dāng)月出口同比增速貢獻(xiàn)仍為負(fù)，共計(jì)拖累當(dāng)月同比增速2.4個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平。歐、美對(duì)當(dāng)月同比增速的貢獻(xiàn)表現(xiàn)趨異，一方面，對(duì)歐出口拖累當(dāng)月出口同比增速0.3個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)貢獻(xiàn)較11月收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，對(duì)美出口拖累當(dāng)月出口同比增速1.1個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)貢獻(xiàn)較11月明顯走擴(kuò)2.1個(gè)百分點(diǎn)。
汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口維持較好表現(xiàn)。著眼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2023年全年（下稱“1-12月”）多數(shù)產(chǎn)品出口增速延續(xù)負(fù)增長，增速持續(xù)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品主要分布在中游機(jī)械制造業(yè)。具體來看，1-12月，船舶、汽車及汽車零件出口同比維持較快增長，同比增速分別實(shí)現(xiàn)28.6%、69.0%和9.0%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口優(yōu)勢(shì)延續(xù)。1-12月，家電、音頻設(shè)備及醫(yī)療器械出口同比增速均高于當(dāng)期我國出口同比增速，且增速較1-11月均有改善，部分工業(yè)品海外訂單正溫和修復(fù)。進(jìn)口方面，1-12月，進(jìn)口同比增速維持較快的產(chǎn)品仍以初級(jí)產(chǎn)品和周期類產(chǎn)品為主，包括部分食品、成品油、鐵礦砂、銅礦砂、紙漿及肥料等。
2024年出口增速有望溫和回暖。在對(duì)2024年外需的討論中，我們將“軟著陸”作為基準(zhǔn)情況，主要由于當(dāng)前美銀行體系維持穩(wěn)健，“貨幣乘數(shù)收縮引發(fā)衰退”的概率未明顯提升。
2023年，盡管美國貸款利率持續(xù)走高，融資困難增加，但商業(yè)銀行資產(chǎn)端信貸仍維持穩(wěn)健。截至12月27日，美國商業(yè)銀行貸款和租賃規(guī)模同比增速實(shí)現(xiàn)2.32%；而在同期負(fù)債端，美國商業(yè)銀行存款規(guī)模穩(wěn)中趨降，同比降幅實(shí)現(xiàn)1.72%。資產(chǎn)、負(fù)債端的不同表現(xiàn)，有助于增加美國商業(yè)銀行體系的穩(wěn)定性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)緊縮進(jìn)程已基本結(jié)束，外部環(huán)境“軟著陸”可能性繼續(xù)加大，有利于2024年我國出口貿(mào)易環(huán)境穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)上升；地緣關(guān)系不確定因素增加。
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