>> 平安證券-電子行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告：海力士發(fā)布FY23Q4財(cái)報(bào)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
大小： |
1077KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
付強(qiáng),徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
近日，SK海力士發(fā)布了截至2023年12月31日的2023財(cái)年及第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告，F(xiàn)Y23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3萬(wàn)億韓元，同比+47%，環(huán)比+25%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為0.35萬(wàn)億韓元，凈虧損為1.3萬(wàn)億韓元。
平安觀點(diǎn)：
存儲(chǔ)產(chǎn)品平均售價(jià)提升，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善。伴隨半導(dǎo)體存儲(chǔ)市場(chǎng)逐步迎來(lái)復(fù)蘇，以及AI服務(wù)器和移動(dòng)端的需求增長(zhǎng)，F(xiàn)Y23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3萬(wàn)億韓元，同比+47%，環(huán)比+25%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)0.35萬(wàn)億韓元，凈虧損為1.3萬(wàn)億韓元，虧損環(huán)比收窄。另外，F(xiàn)Y23Q4公司毛利率為20%，相較上一季度增加19個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3%，相較上一季度增加23個(gè)百分點(diǎn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。FY2023全年角度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.8萬(wàn)億韓元，同比-27%，營(yíng)業(yè)虧損達(dá)7.7萬(wàn)億韓元，凈虧損為9.1萬(wàn)億韓元，全年?duì)I業(yè)虧損率為24%，凈虧損率為28%，業(yè)績(jī)虧損主要受存儲(chǔ)行業(yè)下行周期影響，但隨著頭部存儲(chǔ)原廠采取積極減產(chǎn)措施，疊加AI增量需求提升以及下游需求逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)供需情況持續(xù)改善，公司業(yè)績(jī)也逐步得到修復(fù)。
DDR5+HBM3出貨表現(xiàn)亮眼，持續(xù)推出AI存儲(chǔ)新品。盡管2023年存儲(chǔ)行業(yè)整體處于下行階段，但是在AI需求不斷提升下，公司憑借領(lǐng)先的AI存儲(chǔ)技術(shù)實(shí)力持續(xù)滿足下游客戶需求，相關(guān)高端存儲(chǔ)產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中，公司主力DRAM產(chǎn)品DDR5和HBM3的收入同比分別增長(zhǎng)4倍和5倍。另外，對(duì)于復(fù)蘇相對(duì)緩慢的NAND產(chǎn)品，公司在保持產(chǎn)能控制的同時(shí)，不斷提高投資和費(fèi)用支出的效率?？紤]到高性能DRAM需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司將在2024年量產(chǎn)HBM3e，并同時(shí)推進(jìn)HBM4研發(fā)。另外，公司還將推出高達(dá)256GB的高密度DDR5 DRAM，以及適配旗艦手機(jī)的LPDDR5TDRAM等高性能、高容量產(chǎn)品，容量包含16GB-24GB。為了應(yīng)對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的AI服務(wù)器需求和端側(cè)AI的滲透普及，公司計(jì)劃推出高容量服務(wù)器模組MCRDIMM和移動(dòng)端模組LPCAMM2。NAND方面，公司將通過(guò)擴(kuò)大以eSSD為代表的高端產(chǎn)品的銷售來(lái)改善公司盈利能力，并持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理。
2024年存儲(chǔ)整體合約均價(jià)有望呈現(xiàn)逐季上漲態(tài)勢(shì)。根據(jù)TrendForce最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)24Q1-24Q4期間DRAM以及NANDFlash整體合約均價(jià)呈現(xiàn)逐季環(huán)比漲價(jià)的態(tài)勢(shì)。分季度來(lái)看，不論是DRAM還是NANDFlash，24Q1的整體合約均價(jià)環(huán)比漲幅明顯超過(guò)其他季度，其中，預(yù)計(jì)2024年第一季度DRAM整體合約均價(jià)將環(huán)比提升13-18%，而NANDFlash整體合約均價(jià)有望環(huán)比提升18-23%。
投資建議：一方面，從行業(yè)角度看，盡管當(dāng)前手機(jī)/PC等下游需求逐步復(fù)蘇，但考慮到下游需求復(fù)蘇程度，部分存儲(chǔ)原廠仍將繼續(xù)采取產(chǎn)能管控，因此，短期來(lái)看存儲(chǔ)的市場(chǎng)供需有望維持改善趨勢(shì)，根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，不論是DRAM還是NANDFlash，2024年的整體存儲(chǔ)合約均價(jià)有望呈現(xiàn)逐季上漲態(tài)勢(shì)，結(jié)合以SK海力士為代表的頭部存儲(chǔ)廠商近期業(yè)績(jī)的環(huán)比改善變化，我們認(rèn)為存儲(chǔ)行業(yè)有望在2024年步入上行周期。另一方面，隨著高性能計(jì)算以及AI功能需求的快速增加，以及AIPC等AI硬件產(chǎn)品持續(xù)推出，為保證AI應(yīng)用的流暢運(yùn)行，存儲(chǔ)的規(guī)格和容量均需進(jìn)行配套升級(jí)，高端存儲(chǔ)產(chǎn)品和技術(shù)將迎來(lái)滲透加速，建議關(guān)注江波龍、瀾起科技、北京君正、德明利、朗科科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)產(chǎn)化替代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)產(chǎn)化替代是行業(yè)主旋律，若落地推進(jìn)速度放緩，可能對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)拓展帶來(lái)不利影響；2）下游終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：存儲(chǔ)賽道長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，若需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩，可能導(dǎo)致行業(yè)低位狀態(tài)難以擺脫；3）國(guó)內(nèi)廠商對(duì)先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)先進(jìn)性是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，若其先進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)遇到瓶頸，可能導(dǎo)致下游高端市場(chǎng)需求難以滿足。
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