>> 華泰期貨-鉛周報：下游備貨陸續(xù)結(jié)束，鉛價先揚后抑-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
受春節(jié)假期影響，鉛上下游企業(yè)陸續(xù)開始減產(chǎn)放假，預(yù)計后續(xù)消費走弱，對鉛價上方造成壓力，但原料端廢電瓶價格居高不下，或為鉛價提供一定的成本支撐，短期建議高拋低吸思路為主。
投資邏輯
■鉛市場分析
本周鉛價先揚后抑。截至1月25日當(dāng)周，倫鉛價格較上周增加2.61%至2163美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少0.83%至16225元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動至39.85美元/噸。
供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費較上周持平為850元/金屬噸，SMM進口鉛精礦周度加工費較上周持平為40美元/干噸。礦端方面，進口礦成交極少，市場觀望情緒濃厚。國內(nèi)鉛精礦市場延續(xù)偏緊，鉛精礦加工費處于低位。
原生鉛方面，原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降0.06%至51.73%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周增加800噸至45040噸。河南地區(qū)個別冶煉廠接到限產(chǎn)通知，產(chǎn)量小幅下滑；云南地區(qū)常規(guī)檢修的交割品牌冶煉廠將于下周恢復(fù)生產(chǎn)，其余冶煉廠維持穩(wěn)定生產(chǎn)。
再生鉛方面，據(jù)SMM測算，近期廢電動車電池周均價在9990元/噸，廢白殼周均價在9190元/噸，廢黑殼周均價在9735元/噸。再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲2.84%至47.14%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周增加160噸至51370噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周上漲3.35萬噸至20.05噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.07萬噸至0.47噸。安徽地區(qū)再生鉛企業(yè)限產(chǎn)解除，鉛錠供應(yīng)階段性恢復(fù)，而內(nèi)蒙古地區(qū)多家煉廠停產(chǎn)，江蘇、河南地區(qū)煉廠多數(shù)維持正常生產(chǎn)。
消費方面：近期下游開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降4.19%至72.25%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降4.64%至64.6%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降6.22%至71.91%。隨著春節(jié)的臨近，下游節(jié)前備庫基本完成，部分地區(qū)的工人開始返鄉(xiāng)，因此下游開工率轉(zhuǎn)為降勢，預(yù)計下周蓄電池企業(yè)開工率降幅進一步擴大。
庫存：根據(jù)SMM，截至1月25日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存4.35萬噸，較上周減少0.65萬噸，周內(nèi)下游鉛蓄電池企業(yè)處于春節(jié)備庫時段，鉛錠社會庫存隨之下降。LME庫存較上周減少0.16萬噸至110675噸。
策略
單邊：中性。套利：中性。
■風(fēng)險
1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性收緊
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