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★去庫(kù)進(jìn)展較緩，關(guān)注新疆復(fù)產(chǎn)
　　上周（01/20-01/26）工業(yè)硅期貨價(jià)格震蕩偏弱，主力合約收于13365元/噸，漲跌幅-0.8%。現(xiàn)貨價(jià)格亦繼續(xù)回落，華東通氧553#下跌100元/噸至15050元/噸，昆明421#下跌100元/噸至15350元/噸，華東421#持平。
　　供應(yīng)環(huán)比明顯修復(fù)。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周金屬硅開(kāi)爐數(shù)量與上周相比增加2臺(tái)。新疆石河子地區(qū)污染依舊嚴(yán)重，前期停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)受阻，但伊犁地區(qū)逐步復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)新疆產(chǎn)量高位邊際增加。內(nèi)蒙古地區(qū)前期受限電影響硅廠已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。往后看，西南進(jìn)一步減產(chǎn)空間較小，關(guān)注新疆復(fù)產(chǎn)情況。
　　多晶硅方面，本周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)略增，但節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本告一段落，短期對(duì)工業(yè)硅刺激有限。長(zhǎng)期看，雖周五國(guó)家能源局發(fā)布2023年全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全年新增光伏裝機(jī)216.9GW，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，但仍趕不上硅料產(chǎn)能增速，硅料供給過(guò)剩的基本面不變。結(jié)構(gòu)上，N型硅料和P型硅料價(jià)差在1.1萬(wàn)元/噸，N型硅料保持較好利潤(rùn)，但隨主流硅料廠向N型料轉(zhuǎn)變，疊加新產(chǎn)能多為N型硅料，預(yù)計(jì)未來(lái)PN價(jià)差將會(huì)逐漸收窄。有機(jī)硅方面，下游節(jié)前備貨和前期階段性減產(chǎn)使得有機(jī)硅現(xiàn)貨供應(yīng)不足，行業(yè)庫(kù)存邊際下降，價(jià)格走勢(shì)上行。利潤(rùn)好轉(zhuǎn)下，本周有機(jī)硅開(kāi)工率提升至72%，環(huán)比增加3.29pct。但考慮到地產(chǎn)鏈終端需求疲軟，有機(jī)硅扭虧為盈難度較大，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅需求仍較為有限。鋁合金開(kāi)工率小幅下降，多數(shù)鋁合金企業(yè)春節(jié)放假1-2周，對(duì)工業(yè)硅剛需采購(gòu)為主。
　　庫(kù)存去化進(jìn)展較緩。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，本周社庫(kù)去庫(kù)0.3萬(wàn)噸，樣本工廠庫(kù)累庫(kù)0.33萬(wàn)噸。根據(jù)百川盈孚，本周市場(chǎng)庫(kù)存持平，工廠庫(kù)存累庫(kù)0.27萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存累庫(kù)0.47萬(wàn)噸。當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格取決于下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和庫(kù)存去化進(jìn)展，往后看春節(jié)前備貨已接近尾聲，整體補(bǔ)庫(kù)需求弱，疊加新疆仍有較多企業(yè)尚未復(fù)產(chǎn)，節(jié)前整體還是以震蕩偏空思路對(duì)待，關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　北方供給變化超預(yù)期。