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馬棕：本周棕櫚油單邊上漲走勢，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月前25日環(huán)比減產(chǎn)幅度在14%左右，1月前25日出口環(huán)比下降幅度在8.47%-11.52%，按這個數(shù)據(jù)來看馬棕1月或將去庫10萬噸以上。資金面上，外資繼續(xù)多棕櫚油及豆油，維持豆粕、菜粕、菜油的空頭頭寸。展望后市，大方向上看今年產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量可能在去年附近水平，油脂的價格中樞也預計同比持平。中期幾個月馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)去庫期，將相對偏強。此外粕類的供需形勢明顯弱于油脂，資金多油拋粕，周中戰(zhàn)爭等消息面也提振原油，為油脂價格帶來支撐。
　　◆國內油脂：上周國內棕櫚油成交環(huán)比下滑，豆油成交環(huán)比上漲，累積成交預計也起來。鋼聯(lián)預估1月棕櫚油到港23萬噸左右，后期棕櫚油預計仍然維持季節(jié)性的平穩(wěn)進口，豆油因為大豆壓榨量下行而有季節(jié)性去庫，菜油庫存按往年規(guī)律來看將在高位維持。
　　◆國際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本周平穩(wěn)，周尾兩天小幅下跌1.5%。棕櫚油本周上漲2.5%。印度現(xiàn)貨植物油及進口報價顯示出葵油、菜油小幅下跌，棕櫚油上漲。國際豆棕價差本周由-26.58美元/噸跌至-44.59美元/噸左右。
　　◆觀點小結：大方向上看今年產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量可能在去年附近水平，油脂的價格中樞也預計同比持平。馬棕1月預計去庫，1月以后隨著產(chǎn)量季節(jié)性減產(chǎn)預計去庫趨勢更明確，此外，粕類中期幾個月的供需形勢預計弱于油脂，市場走出油強粕弱趨勢。估值上，馬棕生柴價差當前處于中性的位置，預計跟隨當前偏強的原油震蕩為主，建議逢低買單邊或逢低多油空粕策略。價差上，從原料端看，大豆、菜籽豐產(chǎn)，棕櫚油有減產(chǎn)可能性，適合豆棕縮。