>> 五礦期貨-聚烯烴周報(bào)：成本端支撐回歸，聚烯烴震蕩上行-240127
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
大?。?/td>
| 6209KB |
| 格式： |
pdf 共70頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
◆政策端：本周宏觀政策利好頻繁，商品整體情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，春節(jié)前聚烯烴基本面尚未發(fā)生改變。
◆估值：周度漲幅（現(xiàn)貨＞期貨＞成本）；聚烯烴基差先弱后強(qiáng)，即使本周利潤(rùn)下滑，但PP利潤(rùn)仍然相對(duì)PE較低，PP相對(duì)PE低估。
◆成本端：本周中東地區(qū)事態(tài)平穩(wěn)，霍爾木茲海峽及紅海事件歸于平淡，能源類產(chǎn)品震蕩偏強(qiáng)。WTI原油本周上漲4.43%，Brent原油本周上漲4.21%，煤價(jià)本周無(wú)變動(dòng)0.00%，甲醇本周上漲7.23%，乙烯本周上漲2.19%，丙烯本周上漲1.59%，丙烷本周上漲3.76%。成本端原油、LPG低位反彈，盤(pán)面交易邏輯受供需關(guān)系影響減弱，PDH制PP利潤(rùn)小幅回升，生產(chǎn)商仍繼續(xù)降低產(chǎn)能利用率挺價(jià)。
◆供應(yīng)端：PE產(chǎn)能利用率86.14%，環(huán)比上漲5.38%，同比去年下降-2.32%，較5年同期下降-1.06%，PE本周檢修較多，供應(yīng)端偏緊。PP產(chǎn)能利用率77.50%，環(huán)比上漲1.72%，同比去年下降-1.29%，較5年同期下降-18.25%，PP本周檢修回歸增多。1月供應(yīng)端聚烯烴僅廣東石化20萬(wàn)噸油制PP設(shè)施于2024年1月12日投產(chǎn)。
◆進(jìn)出口：12月國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口為116.81萬(wàn)噸，環(huán)比11月下降-4.20%，同比去年上漲6.94%。12月國(guó)內(nèi)PP進(jìn)口23.65萬(wàn)噸，環(huán)比11月上漲4.00%，同比去年下降-17.51%。人民幣匯率升值企穩(wěn)，預(yù)計(jì)PE1月進(jìn)口較12月將有所增加。出口端PE、PP出口量回落，12月PE出口5.76萬(wàn)噸，環(huán)比11月下降-12.92%，同比上漲1.88%。12月PP出口8.07萬(wàn)噸，環(huán)比11月下降-23.38%，同比上漲80.08%。海外需求淡季，出口下降幅度較大，近期美元指數(shù)下跌，人民幣匯率升值至7.10震蕩，PE進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)修正，2月進(jìn)口窗口部分打開(kāi)。
◆需求端：聚烯烴下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，開(kāi)工率低位震蕩。開(kāi)工周度數(shù)據(jù)顯示，PE下游開(kāi)工率43.44%，環(huán)比上漲0.09%，同比上漲70.29%。PP下游開(kāi)工率51.77%，環(huán)比下降-1.18%，同比上漲136.18%。下游采購(gòu)情緒較低，多數(shù)廠家已經(jīng)處于春節(jié)前休假關(guān)門(mén)狀態(tài)，剛需采購(gòu)為主。
◆庫(kù)存：本周上游高庫(kù)存背景下，PE庫(kù)存去化力度增強(qiáng)，雖然整體庫(kù)存壓力得到一定程度緩解，但PE去庫(kù)多為貿(mào)易商節(jié)前清倉(cāng)甩貨。PE生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存33.35萬(wàn)噸，本周環(huán)比去庫(kù)-10.40%，較去年同期去庫(kù)-27.89%；PE貿(mào)易商庫(kù)存3.27萬(wàn)噸，較上周去庫(kù)-6.32%；PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存44.62萬(wàn)噸，本周環(huán)比去庫(kù)-7.47%，較去年同期去庫(kù)-32.86%；PP貿(mào)易商庫(kù)存10.68萬(wàn)噸，較上周累庫(kù)0.75%；PP港口庫(kù)存5.87萬(wàn)噸，較上周累庫(kù)0.51%。
◆小結(jié)：本周宏觀政策利好頻繁，商品整體情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，春節(jié)前基本面尚未發(fā)生改變；供應(yīng)端僅廣東石化20萬(wàn)噸油制PP設(shè)施于2024年1月12日投產(chǎn)，1月PP檢修回歸量較大。LL-PP價(jià)差到達(dá)前期高點(diǎn)有所回落，等待價(jià)差縮小企穩(wěn)機(jī)會(huì)，做擴(kuò)LL-PP價(jià)差。
◆下周預(yù)測(cè)：聚乙烯(LL2405)：參考震蕩區(qū)間（8000-8300）；聚丙烯(PP2405)：參考震蕩區(qū)間（7200-7500）。
◆推薦策略：LL-PP價(jià)差783元/噸，環(huán)比縮小42元/噸，建議觀望；LL-PVC價(jià)差2306元/噸，環(huán)比擴(kuò)大25元/噸，建議逢低做多。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅下跌，PE進(jìn)口量大幅上升，PP生產(chǎn)商低利潤(rùn)環(huán)境堅(jiān)持投產(chǎn)。
|
|
