>> 五礦期貨-金屬期權(quán)日?qǐng)?bào)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
銅：國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)大幅回升，美國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)反彈。國(guó)內(nèi)方面，上海地區(qū)下游備貨情緒偏弱。產(chǎn)業(yè)上看全球銅庫存維持偏低，海外供應(yīng)干擾猶存，銅礦加工費(fèi)持續(xù)下滑使得冶煉生產(chǎn)利潤(rùn)明顯收縮，后續(xù)冶煉產(chǎn)量或受影響。
鋁：海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年未鍛軋鋁及鋁材累計(jì)進(jìn)口305.98萬噸，同比增長(zhǎng)28.0%。2023年中國(guó)鋁礦砂及其精礦累計(jì)進(jìn)口鋁礦砂及其精礦14138萬噸，同比增長(zhǎng)12.9%。2023年中國(guó)出口氧化鋁累計(jì)126.47萬噸，累計(jì)進(jìn)口182.65萬噸，同比減少9.63%；2023年氧化鋁累計(jì)凈進(jìn)口56.29萬噸。春節(jié)假期臨近，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。
鋅：天津市場(chǎng)，持貨商主動(dòng)下調(diào)至貼水報(bào)價(jià)，下游觀望為主。廣東市場(chǎng)，臨近放假需求降低，消費(fèi)需求偏弱?？傮w來看，鋅價(jià)走勢(shì)跟隨宏觀波動(dòng)明顯，美指下調(diào)，有色普漲。煉廠利潤(rùn)承壓檢修增加疊加下游間歇逢低采買補(bǔ)庫支撐。
鐵礦石：產(chǎn)業(yè)層面，鋼廠鐵水產(chǎn)量保持低位，符合季節(jié)性規(guī)律以及利潤(rùn)情況，不過鐵水繼續(xù)下降空間不大，預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。港口庫存累庫放緩，基本面有一定支撐。短期看，基差有一定保護(hù)，預(yù)計(jì)盤面下方空間有限。宏觀層面，24日央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，提振市場(chǎng)信心，市場(chǎng)對(duì)于政策加碼預(yù)期有所升溫。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）銅期權(quán)
標(biāo)的行情：滬銅（CU2403)經(jīng)過前一個(gè)多月的倒"V"型的走勢(shì)，近兩周維持一周多的區(qū)間盤整震蕩行情格局，上周以來延續(xù)短期上升趨勢(shì)，形成前期高點(diǎn)壓力的短期反彈行情格局，漲幅0.00%報(bào)收于69010。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.21%（-0.68%），上軌道線內(nèi)盤整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.23（-0.00），較高位置小幅波動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CU2403，S_CU2403P68000，S_CU2403P69000和S_CU2403C70000，S_CU2403C71000。
?。?）鋁期權(quán)
標(biāo)的行情：滬鋁(AL2403)經(jīng)過前三周高位回落連續(xù)弱勢(shì)空頭下行后，上周以來超跌反彈回暖上行，形成空頭壓力線下的反彈回升行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.95%報(bào)收于19215。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.12%（-0.58%），低位窄幅盤整后震蕩上行；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.85（-0.03），高位持續(xù)下行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如AL2403，S_AL2403P19100@10，S_AL2403P19200@10和S_AL2403C19300@10，S_AL2403C19400@10。
?。?）鋅期權(quán)
標(biāo)的行情：滬鋅(ZN2403)經(jīng)過前期快速下跌后低位窄幅區(qū)間盤整，上周以來逐漸反彈回升，形成上有前期高點(diǎn)壓力下短期偏多頭的行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.26%報(bào)收于21485。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.49%（-0.48%），自高位緩慢震蕩下行；滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.15（+0.14），較高位置寬幅震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如ZN2403，S_ZN2403P21200，S_ZN2403P21400和S_ZN2403C21600，S_ZN2403C21800。
?。?）黃金期權(quán)
標(biāo)的行情：黃金(AU2404)維持一個(gè)多月以來高位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，上周以來有所回落，而中期趨勢(shì)方向仍向上，漲幅0.11%報(bào)收于478.44。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.23%（-1.18%），圍繞歷史平均水平寬幅震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于1.30（-0.02），較高位置盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如AU2404，S_AU2404-P-472@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-480@10，S_AU2404-C-488@10。
?。?）鐵礦石期權(quán)
標(biāo)的行情：鐵礦石(I2405)高位回落后延續(xù)兩周的震蕩下行趨勢(shì)，兩周以來低位反彈逐漸上漲，形成下方有支撐的上方有壓力的短期回升上漲行情走勢(shì)，漲幅1.06%報(bào)收于998.5。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于33.54%（+1.97%），低于上軌道線窄幅震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于3.41（+0.09），大幅下跌后弱勢(shì)反彈。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速大跌或大漲突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如I2405，S_I2405-P-990@10，S_I2405-P-1000@10和S_I2405-P-1000@10，S_I2405-P-1020@10。
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