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核心觀點
　　超長債復(fù)盤：本周央行意外宣布降準50BP，A股V型反轉(zhuǎn)，債市漲幅有所放緩，超長債繼續(xù)大漲。成交方面，本周超長債交投活躍度較上周小幅回升，交投依然非?；钴S。利差方面，本周超長債期限利差再創(chuàng)新低，品種利差走闊為主。
　　超長債投資展望：
　　30年國債：截至1月26日，30年國債和10年國債利差為23BP，期限利差再創(chuàng)新低。四季度GDP增速5.2%，12月經(jīng)濟景氣度小幅回升，經(jīng)濟處于企穩(wěn)回升狀態(tài)。考慮到穩(wěn)增長依然是當(dāng)前經(jīng)濟工作重點，1萬億特別國債財政政策發(fā)力，PSL也再度放量，1月央行宣布降準50BP，我們認為經(jīng)濟改善可期，10年期國債利率有上行壓力。當(dāng)前30年國債期限利差極低，短周期介入30年國債品種需謹慎。
　　20年國開債：截至1月26日，20年國開債和20年國債利差為17BP，處于歷史偏低位置。四季度GDP增速5.2%，12月經(jīng)濟景氣度小幅回升，經(jīng)濟處于企穩(wěn)回升狀態(tài)?？紤]到穩(wěn)增長依然是當(dāng)前經(jīng)濟工作重點，1萬億特別國債財政政策發(fā)力，PSL也再度放量，1月央行宣布降準50BP，我們認為經(jīng)濟改善可期，10年期國債利率有上行壓力。當(dāng)前20年國開債品種利差偏低，短周期介入20年國開債品種需謹慎。
　　一級發(fā)行：本周超長債發(fā)行量處于極低水平。和上周相比，超長債總發(fā)行量持平。
　　成交量：本周超長債交投非?；钴S。和上周相比，本周超長債交投活躍度小幅回升。
　　收益率：本周央行意外宣布降準50BP，A股V型反轉(zhuǎn)，債市漲幅有所放緩，超長債繼續(xù)大漲。
　　利差分析：本周超長債期限利差明顯縮窄，絕對水平極低。本周超長債品種利差走闊為主，絕對水平偏低。
　　風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。