>> 國信證券-固定收益專題報告：持轉(zhuǎn)債基金數(shù)量明顯下降-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公募基金2023年四季度轉(zhuǎn)債持倉分析
基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模及基金類型分布：根據(jù)公募基金2023年四季度報告，截至2023年12月31日，所有基金的轉(zhuǎn)債持倉市值加總達到3131.04億元，較三季度末環(huán)比-0.05%，持倉規(guī)模略向下調(diào)整；配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量也略有減少，有可轉(zhuǎn)債持倉的基金共計2314只，相比Q3減少35只。持有轉(zhuǎn)債的基金類型劃分來看，混合債券型、可轉(zhuǎn)換債券型、偏債混合型以及靈活配置型是轉(zhuǎn)債主要配置力量。
重倉轉(zhuǎn)債的基金規(guī)模及倉位變動：我們選取可轉(zhuǎn)債持倉市值占基金資產(chǎn)總值比例大于5%的基金作為重點觀察對象，根據(jù)基金四季報，這部分基金共946只，總規(guī)模達到13598.73億元?；痤悇e上，混合二級債基和偏債混合型基金占比較多。基金杠桿率總體明顯上升，且各分位點表現(xiàn)相對一致，25%分位數(shù)、75%分位數(shù)杠桿率均有所提升。
大類資產(chǎn)分布方面，四季報顯示基金可轉(zhuǎn)債市值和銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例有所提升，非可轉(zhuǎn)債債券市值和股票類市值占比明顯下降，或為市場避險情緒升溫、債市“資產(chǎn)荒”等方面作用的結(jié)果。
類別及行業(yè)配置方面，分類別看，公募基金Q4重倉偏債型轉(zhuǎn)債較多，而平衡型轉(zhuǎn)債倉位下調(diào)。分行業(yè)看，四季度基金加倉電力設備、醫(yī)藥生物、電子、交通運輸板塊，減持主要集中在江浙滬地區(qū)銀行及非銀金融行業(yè)。具體來看：TMT板塊個券持倉出現(xiàn)分化，Q4基金增配電子、但通信/計算機/傳媒倉位相對平穩(wěn)；銀行持倉更加偏好高YTM的股份行和區(qū)域經(jīng)濟較弱的城農(nóng)商行；基金加倉電力設備，光伏鋰電龍頭均被增持；汽車及零部件加倉趨勢放緩，周期性機械設備獲增配；交通運輸板塊獲增配；基金加倉醫(yī)藥生物和農(nóng)林牧漁，其他消費類個券未見明顯變化；煤炭、有色獲增持個券較多，化工、鋼鐵、建材個券分化。
四季度各類基金回報情況統(tǒng)計：受權(quán)益市場大幅波動的影響，主動型偏股基金Q4單季度凈值增長率總體呈現(xiàn)下跌趨勢，而偏債型基金受益于四季度的城投及利率債行情，凈值明顯增長?？赊D(zhuǎn)債基金年內(nèi)收益不佳，規(guī)模明顯下降。全年來看，38只轉(zhuǎn)債基金全年回報中位數(shù)為-2.75%，單四季度為-3.49%。
我們統(tǒng)計了轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)總之比例大于40%、規(guī)模大于5億元的基金四季度凈值變化情況，3/63只基金實現(xiàn)正回報（分別+0.63%、+0.38%、+0.03%）?；貓罂壳暗膬芍换饍糁捣謩e+0.63%/+0.38%，杠桿率均偏高，前者重倉個券行業(yè)偏向消費和順周期，偏股型轉(zhuǎn)債占倉位比例較高；后者重倉轉(zhuǎn)債以銀行類為主，前20轉(zhuǎn)債持倉中高價和偏股型占比較低。
風險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。
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